23 Mart 2009 Haftası Düşük Riskli Portföy Tavsiyeleri

Anadolu Sigorta (ANSGR.IS)

Son Kapanış Fiyatı:1.00YTL

Beta Katsayısı : 1.09

Piyasa değeri (bin $) : 210,653

Temel Analiz:

• Dünya’da ve Türkiye’de kötüleşen ekonomik konjonktüre rağmen agresif karlılık stratejileri ve riskten kaçınan portföyüyle Anadolu Sigorta hisseleri için verdiğimiz  “AL” tavsiyesini muhafaza ediyoruz.

• 2009 için Anadolu Sigorta’nın primlerinde beklediğimiz 2%’lik daralma şirket politikasının bir parçası olup şirketin daha fazla teknik karlılık ve karlılığa yönelmesini destekleyecektir.

• 2008 başlarına kadar pazar payında lider konumda olan Anadolu Sigorta 2008 ilk 6 ayında 1.6% pazar payı kaybedip 2. sıraya gerilemesine rağmen net teknik kar rakamlarını 2007 senesinin 3 katına kadar yükseltmiştir.

• 2008 yıl sonu net karını 2007 yılına göre 100% bir sıçramayla kapatmasını beklediğimiz Anadolu Sigorta’nın 2009 senesindeki net karında öngördüğümüz 9%’luk düşüş 2010 senesi ve sonrasında toparlanarak tekrar eski büyüme seviyelerini koruyacaktır

• Anadolu Sigorta’nın portföyünün sadece 13%’ü IMKB hisse senetlerinden, geri kalan kısmı ise sabit getirili menkul kıymetlerden oluşmakta olup, IMKB ‘deki volatiliteden rakiplerine kıyasla daha az etkilenmektedir. Portföy yapısının 2009 yılında da değişmemesini öngörerek bulunduğumuz konjonktürde şirket performansı için pozitif etki yaratmasını bekliyoruz.
• Sigorta piyasasında 2007 senesinde yürürlüğe girmiş olan yeni mevzuat ile birlikte, sigorta şirketlerine yeni bir çok yaptırım gelmiştir. Bunlardan en önemlisi şirketlerin ayırmaları gereken teknik karşılıkların hesaplanmasında yapılan değişikliklerdir. Anadolu Sigorta teknik karşılıklar konusunda tüm gerekleri yerine getirmiş ve ekstra karşılıkları hesaplarına yansıtmıştır. Bu karşılıklar nedeniyle 2008 yıl sonu karlarında diğer sigorta şirketi karlarında görülecek olan negatif etki Anadolu Sigorta finansallarına yansımayacak, karlılığına negatif bir etkisi olmayacaktır.

Teknik Analiz:

Kasım ayı ortasında 0,70 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan artan trend ara düzeltmelerle birlikte devam ediyor. Geçen hafta içersinde artan alımlarla 22 haftalık ortalama (0,94) seviyesinin üzerine değer kazanmış bulunan hisse senedinin kısa vadede söz konusu ortalama seviyesini güçlendirmesini bekliyoruz. 2cil trendin 0,94/96 seviyesini destek haline getirerek haftalık formasyon itibariyle 1,13 denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 1,08 ara direnç seviyesidir.

Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS.IS)

Son Kapanış Fiyatı:31.75YTL

Beta Katsayısı : 0.47

Piyasa değeri (bin $) : 1,450,391

Temel Analiz:

• Ekonomik büyümenin yavaşladığı bir dönemde BİM’in önde gelen güvenli limanlardan biri olacağını düşünüyoruz. Şirket, 2008’de açtığı 536 mağazayla (2007 sonu seviyesine göre %31’lik artış) tüketiciye olan yakınlığı avantajını pekiştirmiştir.
• Ekonomik belirsizliğin arttığı önceki dönemleri incelediğimizde yurtiçi tüketicilerin bir kerede yaptığı alışverişte düşüş gerçekleştiği görülürken, daha sık alış verişe çıktıkları gözlenmektedir. Bu da mağaza ağı geniş olan ve hemen her bölgede faaliyet gösteren BİM açısından avantajlı bir durumu ifade etmektedir.
• BİM’in 3Ç2008 finansallarının yarattığı hayal kırıklığı, hisse performansını etkilemiştir. Şirketin marjlarındaki düşüşün sebepleri rekabet avantajını korumak amacıyla yüksek fiyatlardan tedarik ettiği ürünleri tüketicilere zamlarla yansıtmamayı seçmesi, yeni açtığı depo ve mağazaların satışlara katkısının yetersiz olmasına karşın maliyetlerde artışa neden olması, Ramazan ve okul açılış haftasının çakışması sebebiyle katkılarının yetersiz olmasıdır.
• Şirket, 2009 yılında iş modelini Fas’a da taşımak konusundaki çalışmalarını sürdürmektedir.
• Geleceğe yönelik beklentilerimiz ve portföye yeni eklenen mağazaların etkilerinin görülecek olmasının da etkisiyle modelimizden çıkan sonuç, şirketin 2009 sonu endeks hedefimize relatif olarak cazip seviyelerde olduğudur. Şirket hakkındaki tavsiyemiz AL’dır.

Teknik Analiz:

Önceki hafta beklentilerimiz doğrultusunda 32,50 seviyesinin destek haline gelmesiyle başlayan kv yükseliş trendi Ocak ayı sonundan gelen direnç seviyesi olan 38,50’de ivme kaybetti. Söz konusu seviyede artan satış baskısıyla 22 haftalık ortalama seviyesinin de altına değer kaybetmiş bulunan Hisse senedinin kısa vadede 31,00/50 aralığını güçlendirmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. Söz konusu seviyenin güçlenmesiyle birlikte 2cil trendin 34,50 ve 36,50 seviyeleri denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. Yatırımcıların belirtilen destek seviyelerinde kv alıma yönelmelerini tavsiye ederiz.

Turkcell (TCELL.IS)

Son Kapanış Fiyatı:7.85YTL

Beta Katsayısı : 0.47

Piyasa değeri (bin $) : 1,450,391

Temel Analiz:

• Mobil iletişim pazarında operatörler arasındaki rekabet artarak devam etmektedir.  Kuruluşundan bugüne lider operatör olan Turkcell, halen pazardaki %56 payı ve 36.3 milyon abonesi ile en büyük oyuncudur.  Ancak şirketin 2005 yılının son çeyreğinden itibaren – beklentilerin üzerinde rekabet ettiği 3Ç08 haricinde – pazar payı gerilemektedir.  Turkcell’in pazar payının 2009 yılında da, mobil numara taşınabilirliğinin de etkisiyle, tedricen gerilemesini, ancak operatörin piyasa liderliğini sürdürmesini beklemekteyiz.   Şirket için Tut tavsiyemizi sürdürmekteyiz.
• Turkcell’in güçlü nakit yaratma gücünü sürdürmesini beklemekteyiz.  Şirket belli başlı yatırımlarını tamamlamıştır. Artan rekabet ortamı ile faaliyet ortamı gelişmiş, ve bunların neticesinde Turkcell kuvvetli nakit yaratmaya başlamıştır.  Turkcell’in kuvvetli nakit akımı, yurtiçindeki sayıları 9A08 sonu ile 36.3 milyonu bulan abonesi ile desteklenmektedir.   Şirket 2007 yılında %41.5 FAVÖK marjı ile 3.4 milyar TL FAVÖK yaratmıştır.  Turkcell’in FAVÖK marjının 2008 yılında %37′ye gerilemesini ve 3.3 milyar TL FAVÖK elde etmesini beklemekteyiz.
• Turkcell’İn 9Q08 sonunda 2.9 milyar TL tutarında net nakdi bulunmaktadır.  Şirketin önümüzdeki dönemlerde de bu kuvvetli nakit pozisyonunu sürdürmesini beklemekteyiz.  Turkcell bu nakit pozisyonu ile IMKB’de işlem göre şirketler içinde en kuvvetli net nakit pozisyonuna sahiptir.  Bu sebeple şirket hisseleri likidite sıkışıklığının gündemde olduğu ve finansal piyasalarda çalkantılar yaşanan son üç ayda IMKB100 endeksinin %42 üzerinde performans göstermiştir.   Turkcell’in bu performansı kuvvetli nakit pozisyonu sebebiyle yatırımcılara güvenli bir alternatif oluşturmasına bağlıdır.
• Şirketin yılın son çeyreğindeki operasyonel performansının yılın 3. çeyreğine kıyasla daha zayıf gerçekleşmesini beklemekteyiz.  Şirketin beklentilerin altında geçen 1. çeyrek performansından sonra yılının 2. çeyreğinde iyileşme belirtileri gözlenmiş ve Turkcell yılın 3. çeyreğinde yatırımcılara faaliyetlerinin kuvvetlendiğini ikna eden sonuçlar açıklamıştır.  Mevsimsellik ve mobil numara taşınabilirliğinin de etkisiyle Turkcell’in yılın son çeyreğinde 3. çeyreğe göre daha zayıf performans endikatörleri açıklanmasını beklemekteyiz.

Teknik Analiz:

Son 5 aydır endekse karşı görece görüntüsü son 3 haftadır ivme kaybeden hisse senedinde 9,30 seviyesinin direnç haline gelmesiyle başlayan kv satış baskısı devam ediyor. 22 haftalık ortalama seviyesini atkına değer kaybetmiş bulunan hisse senedinde 7,50 seviyesine yaklaşımlarda kv alımların yoğunlaşmasını bekliyoruz. 2cil trendin söz konusu seviyeyi güçlendirerek 8,10 ve 8,50 denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. 7,10 2cil destek seviyesidir. Yatırımcıların belirtilen destek seviyelerinde kv alıma yönelmelerini tavsiye ederiz.

Trakya Cam (TRKCM.IS)

Son Kapanış Fiyatı:0.89YTL

Beta Katsayısı : 0.72

Piyasa değeri (bin $) : 286,880

Temel Analiz:

• 2007 yılı içinde faaliyete geçen ek kapasite ile toplam kapasite 1.5 mn ton’a ulaşmıştır. Bulgaristan’daki kapasite artışı ile Rusya ve Polatlı’da yapılması beklenen yatırımlarla kapasitenin 2010 sonunda 2.16 mln ton’a ulaşması bekleniyor.
• Ürün gamı çoğunlukla işlenmemiş camı kapsamaktadır ve bu ürün grubu işlenmiş camın oldukça altında bir fiyatla satılmaktadır. Öte yandan, enerji verimliliği konusunda Avrupa standartlarının devreye girmesiyle işlenmiş cama yönelik talepte artış olmasını öngörüyoruz. İşlenmiş camların 2010 yılında toplam gelirler içindeki payının %48 seviyesinden %56′ya çıkmasını bekliyoruz.
• Rusya’da yapılacağı açıklanan yatırım, Anadolu Cam’ın da fabrika kuracağı Krasnodar bölgesinde olacaktır. Her ne kadar şu anda ülkede talep daralması yaşansa da, Rusya yatırımının bölgedeki üretim maliyetlerinin düşüklüğü (Türkiye’ye kıyasla %30 daha düşük işçi ve enerji maliyetleri) ve uzun vadede büyüme potansiyeli nedeniyle yatırım katkısının olumlu olmasını ve Trakya Cam’ın yurtiçi pazara olan bağımlılığını azaltmasını bekliyoruz.
• Trakya Cam’ın yurtiçindeki tek üretici olması şirkete fiyatlama ve satış koşulları konusunda avantaj sağlasa da, Çin ürünlerine uygulanan ticaret kotasının bu yılın Nisan ayında bitecek olması önemli bir risk oluşturmaktadır. Her ne kadar kotanın ton başına vergi şekline dönüştürülerek muhafaza edilebileceğini düşünsek de, pazar payı ve fiyatlama olarak Trakya Cam’ı negatif etkileyebileceğini öngörüyoruz.

Teknik Analiz:

Uzun vadeli azalan trendin 0,78 seviyesinde ivme kaybettiği hisse senedi son iki haftadır artan alımlarla birlikte tekrar 22 haftalık ortalama seviyesine yönelmiş bulunmaktadır. Söz konusu kv trendin 0,86 seviyesinin güçlenmesi durumunda, haftalık formasyon itibariyle 0,99 denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. 0,83 2cil destek seviyesidir. Yatırımcıların destek seviyelerine geri dönüşleri kısa vadeli alım fırsatı olarak değerlendirmelerini tavsiye ederiz.

T. Vakıflar Bankası (VAKBN.IS)

Son Kapanış Fiyatı:1.25YTL

Beta Katsayısı : 0.98

Piyasa değeri (bin $) : 1,880,831

Temel Analiz:

• Türk ekonomisinin risk priminin yükselmesi, resesyonla beraber sistemik risk olasılığının artabileceği endişeleri, marjlar üzerinde oluşan baskılar ve finansal kuruluşların yurtdışı borçlanmalarıyla ilgili endişeler, Türk bankacılık endeksinin geçtiğimiz yıl 47% oranında değer kaybetmesine neden olmuştur.
• Global piyasalarda yaşanmakta olan finansal paniğin azalma trendine girmesi, Amerikan Merkez Bankası’nın para arzı artışı, yurtiçinde ise Merkez Bankası faiz indirimleri ve IMF anlaşması beklentileri paralelinde Türk ekonomisinin risk priminin ve kredi temerrüt marjlarının azalacağını öngörerek, Türk bankaları için verdiğimiz tavsiyeleri gözden geçiriyoruz. Bu bağlamda Vakıf Banka için tavsiyemizi 2.00TL hedef fiyatı ile AL olarak revize ediyoruz.
• Vakıf Banka hisse değerleme ve tahminlerimizi, finansal piyasaların mevcut durumu ve makro ekonomik beklentilerimize paralel olarak güncellediğimizde, bankanın hedef fiyatı TL2,00 baz alınarak, 2009 tahmini F/K oranı 7.08, F/DD oranı 0.78, 2010 tahmini F/K oranı 6.7, F/DD oranı ise 0.71 olmaktadır.
• Vakıf Bank, geçtiğimiz yıl IMBB 100 endeksine göreceli olarak 37% düşüş göstermiştir. Hissenin yatırımcılar tarafından fazlaca cezalandırıldığını düşünüyoruz. Bankanın uzun dönemli düşük performansı, güçlü mevduat yapısı, TL mevduat maliyetlerinin düşüklüğü ve Yapı Kredi Worldcard’la yapılan işbirliği neticesinde elde edeceği komisyon gelirlerindeki artışlar nedenleriyle banka için tavsiyemizi AL olarak revize ediyoruz.

Teknik Analiz:

Kasım ayından gelen haftalık formasyonunu 1,04 seviyesinde tamamlayan hisse senedi son 2 haftadır yoğunlaşan alımlarla 22 haftalık ortalama seviyesine değer kazanmış bulunmaktadır. Söz konusu trendin 1,21 seviyesinin güçlenmesi durumunda 1,38 denenmek üzere devam etme olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz. 1,17 2cil kv destek seviyesidir. Yatırımcıların destek seviyelerinde kv alıma yönelmelerini tavsiye ederiz.

HAFTALIK STRATEJİ HAKKINDA AÇIKLAMALAR:

• Düşük Riskli Portföy Önerilerini oluşturan hisse senedi tavsiyeleri, Analistlerimiz tarafından yakından takip edilen ve temel analiz itibariyle “AL” tavsiyesi verilen hisse senetleri arasından seçilmektedir. Söz konusu hisse senetleri arasında, “Düşük riskli portföy” için seçim yapılırken, teknik analiz itibariyle kısa vadede göreceli olarak prim yapma potansiyeli yüksek olan hisse senetleri öne çıkarılmaya çalışılmaktadır.

• Göreceli – Agresif Portföy Önerilerini oluşturan hisse senetleri ise; sadece teknik analiz itibariyle prim potansiyeli yüksek olan hisse senetlerinden meydana gelmektedir.

Aylık Getirilier ise 4 haftalık getirileri göstermektedir.

Kullanılan Kısatmalar:

O.V.: Orta Vade                                    V.D.: Varlık Değeri

K.V.: Kısa Vade                                     VAFÖK: Vergi Amortisman ve Faiz Öncesi Kar

F/K: Fiyat Kazanç Oranı

1. Haftalık Yatırım Stratejisi (230309) | Arzu Odabaşı diyor ki:

   25/03/2009, 17:13

   [...] Mart 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda 23 Mart 2009 Haftası Düşük Riskli Portföy Tavsiyeleri 23 Mart 2009 Haftası Agresif Portföy Tavsiyeleri Tagged as: abd verileri, analiz, beklenti, [...]

   Cevapla