04 Ağustos Salı

ABD Haziran Ayı Kişisel Gelir (bk:-1,1%)

ABD Haziran Ayı Beklenen ev satışları (bk:0,4%)

Euro Bölgesi Haziran Ayı Üretici Fiyat Endeksi (bk:0,2%)

ABD Haziran Ayı Kişisel Harcamalar (bk:0,3%)

İngiltere Haziran PMI İnşaat (bk:45,00)

05 Ağustos Çarşamba

ABD Temmuz Ayı ISM Hizmet Endeksi (bk:48,2)

ABD Haziran Ayı Fabrika Siparişleri (bk:-0,9%)

İngiltere Haziran Ayı Sanayi Üretimi (bk:0,0%)

Euro Bölgesi Haziran Ayı Perakende Satışlar (bk:0,3%)

ABD ADP Özel Sektör İstihdam Raporu (bk:-335 bin)

06 Ağustos Perşembe

ABD işsizlik baş. (bk:575 bin)

İngiltere MB Toplantısı (bk:0,5%)

Avrupa MB Toplantısı (bk:1,0%)

Almanya Haziran Ayı Fabrika Sip. (bk:0,6%)

07 Ağustos Cuma

ABD işsizlik oranı (bk:9,7%)

ABD Temmuz Ayı Tarım Dışı İstihdam (bk:-300 bin)

ABD Haziran Ayı Tüketici Kredi (bk:-4,2 milyar$)

Almanya Haziran Ayı  Sanayi Üretimi (bk: 0,5%)

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• 8 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 6 Temmuz 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 22 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 01 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 14 Temmuz 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda

Ekonomik toparlanmaya ilişkin artan kaygılarla son 4 haftadır kayıplar yaşayan yurtdışı borsalarda temkinli hava devam ediyor. İMKB cephesinde ise gerek IMF beklentisi gerekse devam eden faiz indirim süreciyle birlikte bankaların karlılığının süreceğine yönelik beklentilerle dünya borsalarından pozitif yönlü yaşanan ayrışma ivme kaybetmekle birlikte sürüyor. 12 Haziran – 10 Temmuz tarihleri arasında gelişmekte olan ülke MSCI endeksleri incelendiğinde Türkiye’nin gelişmekte olan ülkeler içersinde de en yüksek performans gösteren ülke olduğu görülüyor (bkz. Tablo1). Endeksin kendi iç dinamikleri çerçevesinde yaşanan bu ayrışmanın önümüzdeki dönemde ivme kaybetme olasılığının yüksek olduğunu düşünüyoruz. Yurtdışında devam eden temkinli hava ve mevcut değerlemeler itibariyle temkinli duruşumuzu devam ettirmekte, endeksten bağımsız olarak sadece 2. çeyrek kar / satış beklentisi güçlü olan sektör ve şirketlere ait yatırım kararlılığımızı sürdürmekteyiz.

Mart ayı ortalarından itibaren devam eden iyimserlik sürecinin sonuna geldiğimizi ve önümüzdeki birkaç aylık süreçte risklerin ön planda tutularak fiyatlamaların bu yönde gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Global çapta risk algılamasının dönem dönem artmasını beklediğimiz bu süreçte, yatırımcıların temkinli duruşlarını korumalarını,  mevcut olasılıkları ve risk iştahlarını iyi analiz ettikten sonra yatırım kararı almalarını tavsiye ederiz.

Global kriz sürecinin çıkış noktası olan ABD ekonomisinden gelen, özellikle tüketici güvenine yönelik verilerin yarattığı ekonomik toparlanmaya ilişkin iyimserlik yine söz konusu verilerle birlikte sekteye uğramış bulunmaktadır. Mart ayından itibaren artış göstererek borsalarda yükselişe de destek olan ABD tüketici güven endeksi ekonomik toparlanmaya ilişkin artan kaygılarla Temmuz ayında beklenmedik bir düşüş yaşadı. Özellikle endeksin beklentiler bileşenindeki düşüş endeksin gerilemesinde etkili oldu. ABD ekonomisinden gelen son veriler ekonomide dibin yakın olduğuna dair işaretler veriyor olsa da, yüksek işsizlik oranı ve krediye ulaşmaktaki zorluklar nedeniyle tüketicilerin davranış kalıplarının değişmeye başladığı ABD’de kalıcı bir toparlanmanın umulduğu kadar erken gerçekleşmeyeceği bir kez daha teyit edilmiş oldu.

Bu hafta ABD cephesinde önemli makro veriler gelmeye devam ederken şirketler tarafında da 2Ç09 bilançoları banka ve teknoloji şirketlerinin açıklamalarıyla hız kazanacak. Salı günü bilançosunu açıklayacak Goldman Sachs’ın ardından Perşembe JP Morgan, Cuma Citigroup ve Bank of America ile banka bilançoları devam edecek. Teknoloji sektörü ise Salı günü Intel, Perşembe Google, IBM ve Nokia bilançolarıyla öne çıkacak. General Electric ve Johnson&Johnson da hafta içinde bilançosunu açıklayacak şirketler arasında yer alıyor.

Açıklanacak bilançolarla volatilitenin artmasının beklendiği hafta da ABD’den Salı günü perakende satışlar ve üretici fiyat endeksi, Çarşamba günü sanayi üretimi ve tüketici fiyat endeksi, Perşembe Philadelphia Fed anketi, Cuma günü ise ev başlangıçları verileri geliyor olacak. Özellikle tüketici güveninde son dönemde yaşanan ivme kaybının ardından perakende satışlar yakından izlenecek. Beklenti geçen aya göre yüzde 0.5 artış olması yönünde. Fakat artışın önemli kısmının benzin fiyatlarındaki artışın yarattığı hacim etkisinden kaynaklanması bekleniyor.

Yurtiçinde ise Perşembe günü toplanacak Para Politikası Kurulu ve IMF anlaşmasıyla ilgili gelişmeler ön planda olacak. MB2ndan faiz indirim beklentileri 25 ila 50 baz puan arasında değişirken, özellikle yapılacak açıklamada bundan sonrasına yönelik verilecek sinyaller önemli olacak.

Teknik Analiz

Hafta içinde, 36,275– 37,631 puan aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi haftayı 37,005 puan ile kapattı.  Geçen haftaya yönelik beklentimiz; endeksin 37,500-700 aralığını direnç haline getirerek, 35,200 denemek üzere hareket etmesi yönünde idi.

Endekste, 37,700/800 seviyesinin direnç olma özelliğini korumasını, 2cil trendin 36,200 ve devamında ise 35,000 seviyelerini denemek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 38,200 2cil direnç seviyesidir. Yatırımcıların kısa vadeli direnç seviyelerinde satışa yönelmelerini tavsiye ederiz.

13 Temmuz 2009 Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri ve Haftalık Ajanda için aşağıdaki linklere bakabilirsiniz.

Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri (13 Temmuz 2009)

14 Temmuz 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• Haftalık Yatırım Stratejisi (8 Haziran 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (6 Temmuz 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (22 Haziran 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (12 Mayıs 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (01 Haziran 2009)

14 Temmuz Salı

ABD Perakende Sat. (bk:0,5%)

ABD Üretici Fiyat Endeksi (bk:0,8%)

ABD Mayıs İş Dünyası Stokları (bk:-0,8%)

Almanya Zew Göstergesi (bk:47,8)

AB Zew Eko. Güv. Endeks (bk:44,0)

AB Mayıs Sanayi Üretim (bk:1,5%)

Goldman Sachs 2. Çeyrek Bilanço (bk:3,48$)

INTEL 2. Çeyrek Bilanço (bk:0,08$)

15 Temmuz Çarşamba

ABD Kapasite Kullanım (bk:67,8%)

ABD TÜFE (bk:0,7%)

ABD Sanayi Üretim (bk:-0,7%)

Japonya MB Faiz Kararı (bk:0,1%)

AB Haziran TÜFE (BK:-0,1%)

16 Temmuz Perşembe

ABD Haftalık İşsizlik Başv. (bk:535 bin)

ABD Tem. Phil. Fed Anketi (bk:-5,0)

TCMB Para Politikası (bk:8,25%)

NOKIA 2. Çeyrek Bilanço (bk:0,18$)

GOOGLE 2. Çeyrek Bilanço (bk:5,05$)

JP Morgan 2. Çeyrek Bilanço (bk:0,04$)

Black Rock 2. Çeyrek Bilanço (bk:1,54$)

IBM 2. Çeyrek Bilanço (bk:2,02$)

17 Temmuz Cuma

ABD Haziran Konut Baş. (bk:530bin)

AB Mayıs Dış Ticaret Dengesi

CITI Group 2. Çeyrek Bilanço (bk:-0,31$)

General Electric 2. Çeyrek Bilanço (bk:0,23$)

Bank of America 2. Çeyrek Bilanço (bk:0,25$)

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• 8 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 6 Temmuz 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 25 Mayıs 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 22 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 12 Mayıs 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda

Mart ayı ortalarından itibaren devam eden trend son 3 haftadır sorgulanırken geçen hafta ABD’de açıklanan istihdam verileri sonrasında ekonomik toparlanmaya ilişkin artan kaygılarla yurtdışı piyasalarda satış baskısı güçlendi. İMKB cephesinde ise görece güçlü görüntü geçen hafta devam ederken yeni haftanın başlangıcında ise yurtdışına paralel seyir öne çıkmış durumda. Yurtdışında devam eden temkinli hava ve mevcut değerlemeler itibariyle temkinli duruşumuzu devam ettirmekte, endeksten bağımsız olarak sadece 2. çeyrek kar / satış beklentisi güçlü olan sektör ve şirketlere ait yatırım kararlılığımızı sürdürmekteyiz.

ABD ekonomisinden gelen son veriler ekonomide dibin yakın olduğuna dair işaretler veriyor olsa da kalıcı bir toparlanmanın umulduğu kadar erken gerçekleşmeyeceği de ortaya çıkmaya başladı. Son dönemdeki ekonomik toparlanmaya yönelik artan umutlar daha çok beklenti ve güven endekslerindeki yükselişlerden beslenmekteydi. Bu süreçte görece artan risk iştahı, piyasalardaki toparlanma ve açıklanan geniş ölçekli mali teşviklerin yarattığı geçici iyileşmeler güven endekslerini yukarı taşımıştı.  Bu aşamadan sonra daha somut ve temel verilere ihtiyaç duyan piyasalarda beklenen verilerin gelmemesi ve tüketici güvenindeki artış ivmesinin yavaşlamasıyla tedirginlik artmış durumda.

Geçen hafta ABD’de işsizlik oranı %9,5 ile son 26 yılın zirvesine çıkarken önümüzdeki dönemde tüketicilerin üzerindeki baskının devam edeceğini işaret etti. Geçen hafta tüketici güveninde yaşanan düşüş de bunun bir göstergesi oldu. Krizin başından bu yana 6 milyonun üzerinde kişi ABD’de işini kaybetmiş durumda ve tüketici davranışları ciddi anlamda değişmeye başladı (tasarruf eğilimi arıyor). Geçen hafta açıklanan istihdam raporu istihdam piyasasında bozulmanın devam ettiğini gösterirken büyümede risklerin aşağı yönlü olduğuna işaret etti. Avrupa bölgesinde de durum çok farklı değil. Mayıs ayında bölgede işsizlik oranı, 2. Dünya Savaşı’ndan bu yana görülen en kötü ekonomik durgunluktan hızlıca toparlanma beklentilerine gölge düşürerek 10 yılın en yüksek seviyesine yaklaştı. Avrupa Birliği istatistik kurumu Eurostat’ın verilerine göre, Euro bölgesinde işsizlik oranı Mayıs ayında % 9.5′e yükseldi, 273 bin kişi işini kaybetti. Nisan ayında bu oran % 9.3 seviyesindeydi.

Artmaya devam eden işsizlik, krediye ulaşmakta yaşanmaya devam güçlükler ve üretim kısıtlamalarıyla negatif büyümelerin gerçekleştiği ekonomilerdeki mevcut gerileme sürecinin ivme kaybetmekle birlikte 2009 yılının önemli kısmını da kapsayacak şekilde devam edeceğini düşünüyoruz. Geçen yılın başından itibaren öne çıkarmaya çalıştığımız gibi,  ağırlıklı beklentimiz 2007 yıl sonu – 2010 yıl sonu olarak belirlemiş olduğumuz döngünün etkisinde, ekonomilerde azalan trendlerin öne çıktığı dönemleri yaşamaya devam ediyoruz. Bu 3 yıllık süreç içinde hisse senedi piyasalarının, yaşanan Dağıtım(2008-2009 ilk çeyrek) döneminin ardından, Biriktirme (2009 2.yarı ve 2010 ilk çeyrek) ve Uyanış (2010 ikinci yarıyla başlayacak olan) evrelerini teker teker yaşayacağına yönelik beklentimizi sürdürüyoruz.

Ekonomik toparlanmaya yönelik beklentilerin önemli ölçüde fiyatlandığını düşündüğümüz iyimserlik sürecinin sonuna yaklaştığımızı ve önümüzdeki birkaç aylık süreçte risklerin ön planda tutularak fiyatlamaların bu yönde gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Global çapta risk algılamasının dönem dönem artmasını beklediğimiz bu süreçte, yatırımcıların temkinli duruşlarını korumalarını,  mevcut olasılıkları ve risk iştahlarını iyi analiz ettikten sonra yatırım kararı almalarını tavsiye ederiz.

Yurtiçinde bu hafta, Çarşamba günü sanayi üretimi ile üretimdeki toparlanmanın Mayıs ayında izlediği seyir takip edilecek. Beklentiler sanayi üretiminin yıllık bazda %15,7 daralacağı yönünde, aylık bazda ise toparlanmanın devam etmesi bekleniyor. Haftanın son gününde ise kapasite kullanımı Haziran ayına ait üretime yönelik ilk sinyalleri verecek. Bu hafta ayrıca, Cuma günü Mayıs ayı ödemeler dengesi veriler açıklanacak. Yurtdışında ise, ABD’de açıklanmaya başlayacak ikinci çeyrek bilançolarıyla birlikte dikkatler makroekonomik verilerden mikro verilere yöneliyor olacak. Ekonomik ajandada ABD’de Cuma günü açıklanacak tüketici güveni öne çıkarken, Perşembe günü İngiltere MB’nın faiz toplantısı izlenecek. Çarşamba günü başlayacak olan G8 zirvesi de doların rezerv niteliğine yönelik tartışmalar açısından kritik öneme sahip. İtalya’da yapılacak G8 toplantısı öncesinde doların rezerv para rolü üzerindeki tartışmalar devam ediyor. 8-10 Temmuz’da yapılacak G8 Toplantısı’na Çin, Hindistan, Brezilya, Meksika, Güney Afrika ve Mısır’dan da temsilciler katılacak. Bunun dışında toplantıya Türkiye, İspanya ve Hollanda davet edildi. Katılım açısından geniş tutulan zirveden çıkacak sonuçlar piyasa üzerinde etkili olabilir.

ABD’de ikinci çeyrek bilançoları 8 Temmuz’da Alcoa’nın bilançosunun gelmesiyle başlayacak. Şirketin 3 çeyrek üst üste zarar açıklaması bekleniyor. 1.çeyrekte %60 gerileyen S&P 500 şirketlerinin karlarının 2.çeyrekte ortalama %34 gerilediği tahmin ediliyor. 3.çeyrek beklentisi %20 gerileme yönünde. Bilanço açıklama döneminin, 14 Temmuz’da Goldman Sachs’ın açıklayacağı bilançoyla birlikte hızlanması beklenirken açıklanacak sonuçlarda beklentilerin ne ölçüde karşılanacağı piyasalar açısından önemli olacak.

Teknik Analiz

Hafta içinde, 36,262 – 37,636 puan aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi haftayı 36,759 puan ile kapattı.  Geçen haftaya yönelik beklentimiz; endeksin 37,200-700 aralığını direnç haline getirerek, 22 günlük ortalama seviyesi olan 35,000 denemek üzere hareket etmesi yönünde idi.

Endeksin, 37,500-700 aralığını direnç haline getirerek, 35,200 ve devamında ise 33,900 seviyelerini denemek üzere hareket etmesine yönelik beklentimiz koruyoruz. Yatırımcıların kısa vadeli direnç seviyelerinde satışa yönelmelerini tavsiye ederiz.

6 Temmuz 2009 Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri ve Haftalık Ajanda için aşağıdaki linklere bakabilirsiniz.

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• Haftalık Yatırım Stratejisi (8 Haziran 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (22 Haziran 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (13 Temmuz 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (12 Mayıs 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (01 Haziran 2009)

07 Temmuz Salı

İngiltere Mayıs Sanayi Üretimi (bk:%0,2)

Almanya Mayıs Fabrika Siparişleri  (bk:%0,5)

ABD Temmuz ABC Tüketici Güveni (bk:-51)

08 Temmuz Çarşamba

TR Mayıs Sanayi Üretim Endeksi (bk:%-15,7)

ABD Tüketici Kredileri (bk:-7,5 mlr$)

Euro Bölgesi 1Ç09 GSMH (son revize) (bk:%-2,5)

Almanya Mayıs Sanayi Üretimi (bk:%0,5)

G-8 Zirvesi İtalya’da başlıyor

Alcao 2Ç09 bilanço (hbk:-0,34$)

09 Temmuz Perşembe

ABD Haftalık İşsizlik Başv. (bk:610 bin)

İngiltere MB Faiz Kararı (bk:%0,5)

TCMB Temmuz 1.Beklenti Anketi

Avrupa MB Aylık Raporu

10 Temmuz Cuma

ABD Mich. Tüketici Güven Endeksi (bk:71,5)

ABD Mayıs Ticaret Dengesi (bk:-28,8 mlr$)

TR Mayıs Ödemeler Dengesi (bk:-1,67 mlr$)

TR Haziran KKO (bk:77,3)

ABD Hazine Bakanı Geithner’ın Konuşması

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• 8 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 22 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 01 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 3 Ağustos 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 14 Temmuz 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda

Geçen hafta IMF beklentisiyle yurtdışı piyasalardan ayrışan İMKB cephesinde yaşanan hızlı yükselişin ardından 22 aylık ortalama etrafında dengelenme çabasının öne çıkmasını bekliyoruz. Bir süredir askıya alınmış gibi görünen IMF ilişkilerinin canlandırılması adına geçen hafta yapılan görüşmeleri olumlu değerlendirmekle birlikte piyasada anlaşmanın yakın gelecekte yapılacağına dair oluşan algılamanın ve fiyatlamanın aşırı iyimser olduğunu düşünüyoruz. Beklentimiz; endeksin Haziran ayı başındaki zirvesi olan 35,800/36,200 aralığının altında yeni bir direnç oluşturması ve yatay/azalan trendin öne çıkması yönündedir.

Özellikle ABD ekonomik verilerinin 1980’li yılların da altında yeni diplere ulaşmış olmasının ardından gerçekleşen iyileşme sürecinin bu dönemde hız kaybettiğini görüyoruz.  Önümüzdeki dönmde kötünün iyisi olarak nitelendirdiğimiz bu iyileşme sürecinin dönem dönem ağırlık kazanıp, dönem dönem ivme kaybetmesini bekliyoruz. Dünya bankasının global ekonomiye yönelik beklentilerini aşağı yönlü revize etmesinin ardından yurtdışı borsalarda haftanın ilk gününde satış baskısı hakim olurken özellikle, bir süredir vurgulamaya çalıştığımız gibi Avrupa ekonomisi ve bankacılık sektörüne ilişkin kaygılar ön plana çıkmaya başladı. ABD ekonomisinden gelen son veriler ekonomide dibin yakın olduğuna dair işaretler veriyor olsa da kalıcı bir toparlanmanın umulduğu kadar erken gerçekleşmeyeceği de ortaya çıkmaya başladı. Son dönemdeki ekonomik toparlanmaya yönelik artan umutlar daha çok beklenti ve güven endekslerindeki yükselişlerden beslenmekteydi. Bu süreçte görece artan risk iştahı, piyasalardaki toparlanma ve açıklanan geniş ölçekli mali teşviklerin yarattığı geçici iyileşmeler güven endekslerini yukarı taşıdı. Bu aşamadan sonra daha somut ve temel verilere ihtiyaç duymasını beklediğimiz piyasalarda beklenen verilerin gelmemesi ivmenin yavaşlamasında etkili olmuş durumda. Varlık fiyatlarının geldiği seviyeler ve değerlemeler itibariyle yatırımcıların temkinli duruşlarını korumalarını ve olası kısa vadeli yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirmelerini tavsiye ederiz.

Global ekonomin daralama hızında son dönemde yavaşlama yaşansa da büyüme beklentileri aşağı yönlü revizyonlara uğramaya devam ediyor. Dünya Bankası, global resesyonun bu yıl Mart ayında öngörülenden daha derin olacağını bildirdi ve gelişmekte olan ülkelerden sermaye çıkışının fakir ve işsiz sayısını yükselteceği uyarısında bulundu. Dünya Bankası, global ekonomi için daralma beklentisini Mart ayında öngördüğü %- 1.7 seviyesinden %- 2.9′a yükseltti. Banka, global büyümenin gelecek yıl, %2 büyüme ile geri dönmesini beklediğini vurguladı. Mart ayında, 2010 için büyüme tahmini %2.3 olarak ifade edilmişti. Dünya Bankası, Euro bölgesi için 2009 daralma tahminini %2.7′den, %4.5, Japonya için daralma beklentisini % 5.3′den %6.8′e, ABD için daralma beklentisi ise %2.4′den, %3.0′e çıkardı. Banka, Türkiye ekonomisinin bu yıl %-5.5 küçülmesini, 2010′da %1.5, 2011′de % 3.0 büyümesini bekliyor. Dünya Bankası, 2007 yılında 1.2 trilyon dolara ulaşarak tepe yapan gelişmekte olan ülkelere sermeye akışının, bu yıl 363 milyar dolar seviyesine gerilemesini bekliyor. Sermaye akışındaki azalmaya bağlı olarak gelişmekte olan ülkelerde bu yıl büyümenin yüzde 1.2 olacağı tahmininde bulunan Dünya Bankası, Mart ayında ise yüzde 2.1 büyüme tahmininde bulunmuştu. Dünya Bankası ayrıca, hükümetlere dünya ekonomisi toparlanmadan genişlemeci parasal ve mali politikalardan çıkış stratejilerini uygulamaya koymak konusunda ihtiyatlı davranmalarını da istedi.

Bu hafta yine ABD’den gelecek veriler ve FED’in Çarşamba günü sona erecek toplantısının ardından yapacağı açıklamalarda ekonominin seyrine ilişkin yeni ipuçları aranmaya devam edecek. Son dönemde artan enflasyonist endişelerle faiz artırımlarının gündeme gelmeye  başladığı ortamda FED’in gösterge faiz oranlarını, ekonomik büyüme verileri pozitife dönene ve o seviyeden ivmelenene kadar  daha düşük tutacağını  tahmin ediyoruz. Mevcut konjonktürde en erken 2010 ilk  çeyreğiyle birlikte ölçülü faiz artırımlarının gündeme gelebileceğini düşünüyoruz. Ekonomik verilere baktığımızda, Cuma günü açıklanacak kişisel harcamaların son 3 ayda ilk kez artış göstermesi beklenirken genel itibariyle tüketim harcamalarının zayıf görüntüsünü koruması bekleniyor. Çarşamba günü açıklanacak dayanıklı tüketim malları siparişinde %0,5’lik daralma beklentisi hakim. Son dönemde dipten toparlanma sinyalleri veren konut sektöründe bu görünümün bu hafta açıklanacak konut satışları verileriyle de desteklenmesi bekleniyor. Sonuç olarak ABD ekonomisi, karışık sinyaller üretmeye devam etmekle birlikte dibe yakın olduğuna yönelik görünümünü sürdürüyor. AB bölgesinde ise toparlanma daha ziyade beklenti endekslerinde kalmaya devam edecek. Salı günü açıklanacak PMI imalat ve hizmet endekslerinin küçük çaplı iyileşmeler göstermesi bekleniyor.

Piyasalar bu hafta ayrıca ABD’nin gerçekleştireceği rekor borçlanmayı da izleyecek. ABD Hazinesi, Salı ile Perşembe günleri arasında 2, 5 ve 7 yıl vadeli üç ihaleyle toplam 104 milyar dolar borçlanacak. Gerçekleşecek ihalelere gelecek talep ve faizlerin oluşacağı seviye önümüzdeki döneme ilişkin borçlanma maliyetlerine yansıması açısından yakından takip edilecek. AB bölgesi tarafında ise bu hafta AB Merkez Bankası’nın piyasaya euro vereceği ihale öncesi bankaların ihtiyacını belirlemeye çalıştığını görüyoruz. Söz konusu gelişmenin parite üzerinde doların değer kazanmasında etkili olacağını tahmin ediyoruz.

Sonuç olarak, ekonomik toparlanmaya yönelik beklentilerin önemli ölçüde fiyatlandığını düşündüğümüz iyimserlik sürecinin sonuna yaklaştığımızı ve önümüzdeki birkaç aylık süreçte risklerin ön planda tutularak fiyatlamaların bu yönde gerçekleşeceğini düşünüyoruz.

Teknik Analiz

Hafta içinde, 34,328 – 36,027 puan aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi haftayı 35,407 puan ile kapattı.  Geçen haftaya yönelik beklentimiz; endeksin, 22 aylık ort. seviyesinin etrafında (35,200) direnç oluşturmasını ve azalan trendin 33,600 ve 30,900 seviyeleri denenmek üzere hareket etmesi yönünde idi. Endeksin, 36,200-35,800 aralığını direnç haline getirerek, 34,600 ve 33,700 seviyelerini denemek üzere hareket etmesini bekliyoruz. Yatırımcıların kısa vadeli direnç seviyelerinde satışa yönelmelerini tavsiye ederiz.

23 Hazirans 2009 Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri ve Haftalık Ajanda için aşağıdaki linklere bakabilirsiniz.

Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri (22 Haziran 2009)

22 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• Haftalık Yatırım Stratejisi (8 Haziran 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (6 Temmuz 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (13 Temmuz 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (12 Mayıs 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (01 Haziran 2009)

23 Haziran Salı

ABD Mayıs Mevcut Ev Satışları (bk:4,85 mln)

Almanya Haziran PMI İmalat (bk:40,9)

Almanya Haziran PMI Hizmeti (bk:46,0)

AB Haziran PMI İmalat (bk:42,1)

AB Haziran PMI Hizmet (bk:45,6)

Almanya Gfk Tüketici Güveni (bk:2,5)

TR TCMB Haziran İktisadi Yönelim Anketi

ABD 2 Yıl Vadeli Tahvil İhalesi

24 Haziran Çarşamba

ABD Mayıs Dayanıklı Tüketim Malları Siparişi (bk:%-0,5)

ABD Mayıs Yeni Ev Satışları (bk:365 bin)

AB Nisan Cari Denge

FED Faiz Toplantısı

ABD 5 Yıl Vadeli Tahvil İhalesi

25 Haziran Perşembe

ABD Haftalık İşsizlik Başv. (bk:613 bin)

ABD 1Ç09 GSMH son revize (bk:%-5,7)

AB Nisan Yeni Sanayi Siparişleri (bk:%0)

ABD 7 Yıl Vadeli Tahvil İhalesi

26 Haziran Cuma

ABD Mayıs Kişisel Gelirler (bk:%0,4)

ABD Mayıs Kişisel Harcamalar (bk:%0,3)

ABD Haziran Mich. Tüketici Güveni (bk:69,7)

Almanya Haziran TÜFE (bk:%0,2)

AB Haziran TÜFE

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• 8 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 6 Temmuz 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 01 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 3 Ağustos 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 14 Temmuz 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda

Dünyanın farklı bölgelerinden gelen ekonomik toparlanmaya işaret eden verilerle Mart ayı ortalarından itibaren oluşan iyimser hava ivme kaybederken, tedirginliğin artmaya başladı. Bir diğer ifade ile örnek bir dağıtım sürecinin etkilerini görmekteyiz. Geçen hafta Letonya’da gerçekleştirilemeyen borçlanma ihalesi sonrasında artan tedirginlik gelişmekte olan ülkeler üzerindeki baskının artmasına neden oldu ve mevcut seviyelerde satış baskıları güçlendi.

Bu süreç içinde, ABD’nin ekonomik olarak önümüzdeki bir kaç ay içinde dipi bulacağı beklentisi altında, ABD piyasalarının daha sınırlı değer kayıpları yaşacağını, bu süreç içinde gelişmekte olan ülkerin daha güçlü değer kayıplarına maruz kalacağını düşünmekteyiz. Çünkü bu aşamada temel aldığımız baz senaryomuz ise, gelecek bir kaç ay içinde  dipe yaklaşan ABD ekonomisinin ardından, gelişmekte olan ülkelerin devam eden altı ay içinde ekonomik anlamda dibe ulaşacağı yaklaşımıdır. Dolayısı ile önümüzdeki dönemde ABD borsaları daha iyi performans gösterirken, gelişmekte olan ülke endekslerinin daha düşük performans gösterebileceği olasılığına hazırlıklı olunmasını tavsiye ediyoruz.

Yurtiçinde bir süredir gündemde olan Teşvik paketine ait beklentinin sona ermesinin ardından piyasalar teşvik paketinin olası uzun orta vadeli etkilerini dikkate alıyor olacaktır.  Önümüzdeki döneme baktığımızda, kısa ve orta vade de IMF ye yönelik gelişmeler, AB ile ilgili süreç ve yurtdışı gelişmelerin dışında ekstra bir beklentinin olmadığını görmekteyiz. Haziran sonu ile birlikte 6 ve 9 aylık kar beklentilerine ait hisse bazlı spesifik hareketlerin öne çıkma olasılığı yüksektir. Bu süreçte dikkatler özellikle, tekrar azalma belirtileri gösteren risk iştahı, yükselen faizler ve artan kamu borçlanma gereksinimi paralelinde IMF cephesindeki gelişmeler odaklanmış bulunmaktadır. IMF ile anlaşma yapılıp yapılmayacağına ilişkin belirsizlik bu aşamada devam ediyor ancak IMF ile görüşme trafiği önümüzdeki dönemde devam edecek. Başbakan Tayyip Erdoğan geçen hafta, bu ay sonuna kadar görüşmelerin devam edeceğini söylemişti. IMF ile bu ay içinde ilk temas, Haziran ayının ortalarında olacak. IMF Başkan Yardımcısı John Lipsky’nin 15 Haziran’da İstanbul’a gelmesi bekleniyor. Lipsky, 6-7 Ekim tarihleri arasında İstanbul’da yapılacak IMF-Dünya Bankası Yıllık Toplantısı için sürdürülen hazırlıkları denetlemeye gelecek. Lipsky’nin burada hükümet temsilcileri ya da bürokratlarla bir temasa geçip geçmeyeceği belirsiz. Ancak en azından bir görüşmenin olabileceği beklentisi hakim. Bunun dışında IMF’nin bu yıl 4′üncü madde konsültasyonu (IMF 1 ya da 2 yılda bir üye ülkelere giderek ekonomilerini değerlendiriyor ve bir öneri raporu hazırlıyor) çerçevesinde Türkiye’ye gelebileceği konuşuluyor. Kulislerde konuşulanlara göre IMF bu madde çerçevesindeki denetimini 2010 yılı bütçe görüşmeleri öncesine denk getirecek ve Türkiye ekonomisine ilişkin detaylı bir rapor hazırlayarak uyarılarını sıralayacak. Sonuç olarak en erken sonbahar aylarında IMF anlaşmasının tekrar gündeme gelmesini beklemekle birlikte olası bir anlaşmanın ise 2010 yılına kalma ihtimali hayli yüksek görülmektedir. Hükümetin orta vadeli bir program hazırlayarak IMF ile yeni bir stand-by yapmama olasılığı da piyasada olası senaryolar içersinde ağırlığını giderek artmaya başlayacaktır; bir diğer ifade ile IMF ile olan gelişmeler Mart ortasından itibaren yaklaşık %40 prim yapan borsada kar realizasyonuna gitmek için iyi bir neden oluşturacaktır.

Global çapta risk iştahının azaldığı ve volatilitenin arttığı dönemlerde IMF konusundaki belirsizliğin yurtiçi piyasaları eşdeğerlerine görece daha kırılgan bir hale getirme olasılığı yüksektir. Bu aşamada hükümetin, olası bir IMF’siz senaryoda, hem yerli hem de yabancı yatırımcıları ikna edebilecek kapsamlı bir mali ve ekonomik programı devreye sokması büyük önem kazanacaktır. Önümüzdeki dönemde söz konusu gelişmeler piyasanın yurtdışındaki gelişmelerle birlikte piyasanın en önemli gündem maddesini oluşturacaktır.

Geçen hafta bir takım soru işaretleri yaratan işsizlik verilerinin ardında bu hafta açıklanacak olan ABD Nisan Dış ticaret, Mayıs ayı perakende satışlar verileri (önceki aya göre iyileşme bekleniyor) öne çıkarken; 23-24 Haziran FED toplantısı öncesinde hazırlanan Bej kitapta işgücü, tüketici harcamaları, ev sektörü hakkında alınacak mesajlar önem kazanmaktadır. Yine ABD’de Perşembe günü gerçekleştirilecek 30 yıllık bono ihalesi de, son dönemde hızlı bir yükseliş gösteren ve piyasaları tedirgin eden faizler nedeniyle yakından izlenecektir. Geçen hafta açıklanan işsizlik başvuruları düşmesine rağmen, işsizlik oranını 1983 yılından itibaren en yüksek seviyelere ulaştığını görmekteyiz, ve verilerin detayına baktığımızda ekonomideki daralışı teyit ettiğini görmekteyiz. Yurtdışında son üç krize göre çok daha dip seviyelerde oluşan ekonomik verilerin henüz normalleşmeye çalıştıklarını görmekle birlikte gelinen seviyelerin önceki krizlerde gerçekleşen seviyelere kadar dahi iyileşme göstermediğini görüyoruz.

Bu durumda, içinde bulunduğumuz dönemde dirençlerin oluşma süresi uzadıkça geri dönüşünde bir o kadar sert olabileceğini de görmek gerektiğini düşünmekteyiz. Son dönemde kredi piyasalarında ve tüketici beklentilerinde kısmi iyileşmeler gözlenmekle birlikte ekonomilerde kalıcı bir toparlanma için henüz erken olduğu görüşümüzü koruyoruz ve hisse senetleri piyasasında gelinen mevcut seviyelerin risk-getiri dengesi açısından satış için uygun seviyeler olduğunu düşünüyoruz.

Teknik Analiz

Hafta içinde, 33,496 – 36,214 puan aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi, haftayı Pazartesi – Pazartesi) 33,655 puan ile kapattı.  Geçen haftaya yönelik beklentimiz;  endeksin 36,700 ü direnç haline getirmesi ve bu seviyeye yaklaşımda satış baskısının güçlenmesi yönünde idi.

Bu hafta ise endeksin, 34,300-34,700 aralığını direnç haline getirmesini ve azalan trendin 32,600 ve 30,900 seviyeleri denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz. 35,200 2cil güçlü direnç, 31,700 ara destek seviyeleridir. Yatırımcıların kısa vadeli direnç seviyelerinde satışa yönelmelerini tavsiye ederiz.

8 Hazirans 2009 Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri ve Haftalık Ajanda için aşağıdaki linklere bakabilirsiniz.

Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri (8 Haziran 2009)

8 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• Haftalık Yatırım Stratejisi (6 Temmuz 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (22 Haziran 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (13 Temmuz 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (12 Mayıs 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (01 Haziran 2009)

09 Haziran Salı

TR MB Haziran 1. Beklenti Anketi

ABD Nisan Toptaneşya Stokları (bk:%-1,0)

Almanya Nisan Sanayi Üretimi (bk:%0,3)

10 Haziran Çarşamba

TR Nisan Cari Denge (bk:-1,33 mlr$)

TR Mayıs KKO (bk:%68,8)

TR Cnbce Mayıs Tüketim Endeksi (ABD ABD Nisan Dış Ticaret (bk:-28,5 mlr$)

ABD Mayıs Hazine Bütçesi (bk:-180,0 mlr$)

FED Bej Kitap

Almanya Mayıs TÜFE (bk:%-0,1)

İngiltere Nisan Sanayi Üretimi (bk:%-0,1)

11 Haziran Perşembe

ABD Haftalık İşsizlik Başv. (bk:625 bin)

ABD Mayıs Perakende Satışlar (bk:%0,6)

ABD Nisan İşdünyası Stokları (bk:%-0,8)

ABD 30 Yıllık Bono İhalesi

12 Haziran Cuma

ABD Haziran Mich. Tüketici Güveni (bk:70)

AB Nisan Sanayi Üretimi (bk:%-0,4)

G-8 Maliye BakanlarıToplantısı

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• 6 Temmuz 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 22 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 01 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 3 Ağustos 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda
• 14 Temmuz 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda

ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde yaşanan sert yükselişin yarattığı tedirginlik sonrasında ABD’de geçen hafta gerçekleşen tahvil ihalelerine gelen yüksek talebin ardından borçlanma maliyetlerine ilişkin kaygıların azalması, dünyanın farklı bölgelerinden gelen ekonomik toparlanmaya işaret eden veriler yurtdışı borsalarda kısa vadeli ivmenin devamında etkili oluyor. Düşen dolar paralelinde yükselen emtia fiyatları da, başta emtia ihracatçısı gelişmekte olan ülkeler olmak üzere, bu aşamada borsaları desteklemeye devam ediyor.

Mart ayı ortalarında görülen dip seviyelerden başlayan güçlü artan trend, beklentilerimiz doğrultusunda 35,000 seviyelerinde ivme kaybetmiş ve endeks son dort haftadır  %8 oranında değişim gösteren 35,700 – 33,000 bandında hareket etmiştir. General Motors’un iflasına izin verilmeksizin yeniden yapılanması ve hükümetten 30,1 mlr Usd değerinde kaynak destek alacak olmasının yanısıra, bugün (Pazartesi) açıklanan verilerin Mayıs ayı tüketici güven endeksini destekler nitelikte gerçekleşmiş olması hisse senedi piyasalarındaki alım gücünün artmasında etkili oldu. Bu esnada açıklanan verilerin detaylarına baktığımızda, ekonomide herhangi bir iyileşme sinyalleri içermediğini de görmekteyiz. Bu durum bize verilerde pozitif etkinin sürdürülebilirliğinin düşük olduğunu göstermektedir.

2007 yılı sonundan itibaren ABD konut sektöründen başlayarak kredi piyasalarına ve devamında tüm dünya ekonomilerine yayılan kriz sürecinde 1,5 yıl geride kalırken krizin temel iki ayağı olan kredi cephesi ve reel ekonomi cephesinden gelen sinyaller bu aşamada her iki tarafta da en kötünün geride kalmış olabileceği beklentilerini kuvvetlendirmiş bulunmaktadır. Kredi piyasalarındaki rahatlamanın en önemli nedeni başta FED olmak üzere merkez bankalarının faizleri tarihi düşük seviyelere çekerek ve piyasalara nakit enjekte ederek likiditeyi önemli ölçüde arttırmış olmaları olarak özetlenebilir. Kısa vadede özellikle bankalar arasında kredi dar boğazının aşılmasına yardımcı olan bu süreç mali kesimden reel kesime kredi akışını ise henüz tam olarak yerine getirememiş durumdadır. Dolayısıyla kredi piyasalarında kalıcı bir rahatlamadan bahsedebilmek için libor faizlerinde yaşanan düşüşün yanında, mali kesimden reel kesime kredi akışının da tekrar ekonomiyi harekete geçirebilecek bir düzeye ulaşması gerektiğini düşünüyoruz.

ABD’de 2007 yılı sonundan itibaren devam eden bir çok gelişmiş ve gelişmekte olan ülkeyi de içine alan resesyon sürecinde, global ekonomi daralmaya devam ederken son dönemde gelen veriler daralmanın şiddetinin azaldığına işaret ediyor. Özellikle, tüketici güveni ve beklentiler gibi öncü göstergelerde öne çıka iyileşme belirtileri üretim ve tüketim cephesinde henüz kendini net olarak hissettirmiş değil. Dolayısıyla son dönemde dünyanın birçok bölgesinde artış gösteren tüketici güven endekslerinin önemli birer gösterge olduğunu kabul etmekle birlikte henüz ekonomilerde kalıcı bir toparlanmaya işaret etmekten uzak olduklarını düşünüyoruz. Dünyanın birçok ülkesinde alınan geniş kapsamlı parasal ve mali önlemlerin etiklerini göstermeye başladığı bu süreçte son dönemde varlık fiyatlarında yaşanan yükselişin de tetiklediği tüketici güvenlerindeki artışın da ne derece sürdürülebilir olduğunun bu aşamada tartışmaya açık olduğunu düşünüyoruz.

Yurtiçinde artan IMF belirsizliğine karşın global piyasalardaki seyir ana belirleyici olmaya devam ediyor. Bu hafta yurtiçinde Çarşamba günü açıklanacak Mayıs ayı enflasyon rakamları ön plana çıkarken yurtdışında ise ABD’de tarım dışı istihdam ve öncü veri niteliğinde ISM endeksleri yakından izlenecek. Euro Bölgesi’nde de PMI endeksleri ve Çarşamba günü GSYH açıklanacak. Ayrıca Avrupa’da yapılacak olan Avrupa ve İngiltere Merkez Bankası toplantıları haftanın önemli gündem maddeleri arasında.

Sonuç olarak, son dönemde kredi piyasalarında ve tüketici beklentilerinde kısmi iyileşmeler gözlenmekle birlikte ekonomilerde kalıcı bir toparlanma için henüz erken olduğu görüşümüzü koruyoruz ve hisse senetleri piyasasında gelinen mevcut seviyelerin risk-getiri dengesi açısından iyi sorgulanması gerektiğini düşünmeye devam diyoruz. Yatırımcıların kısa vadeli fırsatlardan yararlanmaya devam etmelerini tavsiye etmekle birlikte direnç seviyelerinde kademeli olarak satışa yönelmenin bu aşamada riskimizi düşürecek önemli bir fırsat olacağını düşünüyoruz.

Teknik Analiz

Hafta içinde, 34,381 – 36,000 puan aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi, haftayı Pazartesi – Pazartesi) 36,000 puan ile kapattı.  Geçen haftaya yönelik beklentimiz;  Endeksin, 22 aylık ortalama seviyesi olan 35,000 seviyesi etrafında, 35,700* – 33,700 aralığında hareket etmesi yönünde idi.

Endeksin 22 aylık ortalamasının üzerinde bir kapanış yapmış olması olumlu iken bu durumun göreceli olarak azalan hacimle gerçekleştirmiş olmasını olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Bu durumda endeksin, 2008 Eylül ayında gelen güçlü direnç sevieysi olan 36,700 seviyesini denemesini ve bu seviyeyi direnç olarak güçlendirmeye devam edeceğini tahmin ediyoruz. 37,500 2cil güçlü direnç, 34,000 2cil güçlü destek seviyeleridir. Güçlü bir çıkış döneminin ardından son derece volatil hareket eden mevcut koşullarda; düşük riski seven yatırımcının izlemeye devam etmesi, yüksek riski seven yatırımcının çok kısa vadeli al / sat stratejisi izlemesini tavsiye ederiz.

01 Hazirans 2009 Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri ve Haftalık Ajanda için aşağıdaki linklere bakabilirsiniz.

Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri (02 Haziran 2009)

01 Haziran 2009 Haftası Piyasaları Neler Bekliyor? : Haftalık Ajanda

Bu Konuyla İlişkili Yazılar:

• Haftalık Yatırım Stratejisi (12 Mayıs 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (26 Mayıs 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (05 Mayıs 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (8 Haziran 2009)
• Haftalık Yatırım Stratejisi (6 Temmuz 2009)