IMF anlaşmasına yönelik sürec devam ediyor.  IMF ile yapılması beklenen stand by anlaşmasına yönelik,  miktar, vade, şekil şartları konularında basında farklı haberler yer alırken, genel olarak IMF heyetinin ay sonuna kadar Türkiye ye geleceğine yönelik beklenti öne çıkmış bulunmaktadır.

Geçen hafta içinde 53,300-600 aralığını  3 kez denemiş olan Endeksin,  kısa vade de 53,300 – 54,900 bandındaki seyrine devam etmesini bekliyoruz. Bu aşamada önemli olan endeksin 54,500-800 aralığında tutunma gücü olacaktır. Söz konusu seviyede satışların devamı halinde alım için 52,000 e yaklaşımın beklenmesini tavsiye ederiz. 52,800 ara destek seviyesi, 55,500 güçlü direnç seviyesidir. 

Orta vadeli Yatırımcıların, güçlü satış yapmak için endeksin, 4,10 Usc seviyesini denediği endeks seviyesine yaklaşımı beklemelerini tavsiye ederiz. Kısa vadeli yatırımcıların ise 54,500-800 aralığındaki direnci yakında takip etmeslerini tavsiye ederiz.

Endeks Beklentisi

Gün içinde 53,620 – 554,779 aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi günü 54,006 puan seviyesinden tamamladı.

Geçen hafta içinde 53,300-600 aralığını  3 kez denemiş olan Endeksin,  kısa vade de 53,300 – 54,900 bandındaki seyrine devam etmesini bekliyoruz. Bu aşamada önemli olan endeksin 54,500-800 aralığında tutunma gücü olacaktır. Söz konusu seviyede satışların devamı halinde alım için 52,000 e yaklaşımın beklenmesini tavsiye ederiz. 52,800 ara destek seviyesi, 55,500 güçlü direnç seviyesidir.

Ağır hissedilen krizin ardından 2009’un son çeyreğinde başlayan toparlanma sinyalleriyle girdiğimiz yeni yılda gelişmiş ve gelişmekte olan ülke ekonomilerinin farklı makro iktisadi koşullarla karşı karşıya olması krizin ağır hissedildiği dönemde yapılan işbirliği ve uyum ortamının krizden çıkılmaya başlandığı dönemde nasıl şekilleneceği önem taşımaktadır. Gelişmiş ülkelerin dünya GSYİH’sından aldıkları paylar azalırken gelişmekte olan ülkelerin payı artmakta ve ortaya decoupling dediğimiz durumun sürdüğünü görmekteyiz. Her ne kadar gelişmiş ülkelerin payları küçülse de önem taşıyan ülkeler olan ABD ve Çin arasında hala önemli bir fark olsa bile Çin’in gelişme hızı farkın kapanmasına imkan vermektedir. En son verilerle Çin geçtiğimiz yılı 196 Mlr $ ticaret fazlası ve 1,2 trilyon $ ihracatla dünya ihracat şampiyonu olarak Almanya’yı geçmiş oldu. Burada görmemiz gereken önceki haftalarda da belirttiğim global iktisadi sistemin değişimidir. Çin yapmış olduğu sistem değişimiyle kriz döneminde ticaret hacmi bakımından en az zarara ülke olmuştur. Bunun en önemli nedeni Çin’in teknoloji yoğun üretime kaymasıyla katma değeri yüksek ürünler üretmesi olmuştur. Gelişmekte olan başarılı ülkelere baktığımızda kökten piyasacı düzen içinde olmadıklarını da görmekteyiz.Türkiye’ye baktığımızda 1985 yılında dünya gelirinden %1,028 pay alırken 2005 yılına kadar yatay artan bir trend sergileyerek %1,331 pay alır hale gelmiştir. 1985 yılında Kore’nin payı %0,969’ken 2005 yılında aldığı pay %1,830 olmuştur. Açıkçası bu durum bize gösteriyorki Türkiye değişen global iktisadi düzeni yakalamada başarısız olmuş ve var olan potansiyelini harekete geçirememiştir. Özellikle 90 yıllarda varolan kırılgan makro yapısı tüketimin, yatırımın,üretimin, ve dolayısıyla büyümenin önünde engel oluşturmuştur. Kriz öncesi son 5 yıllık bir süre içinde makro yapısında kamu tarafında toparlanmaya gitmesine ek olarak global ortamında müsait olmasıyla cumhuriyet tarihinin en büyük büyüme rakamları elde edilmiştir. Ancak bu büyümenin ardında dış kaynak bularak büyüme hızı arttıkça dış açık yaratan ve üretimde teknoloji yoğun yerine montaj yoğun anlayışıyla ara malı ithalini artıran ve katma değeri yeteri düzeyde yüksek seviyeye çıkamayan ürünler yatmakta olduğundan dış talebin kesilmesi durumunda ekonomide ciddi dalgalanmaların oluştuğu ve bu dalgalanmalar neticesinde ciddi kronik halde bulunan işsizlik sorununa ek yüklerin geldiği bir sistem içinde bulunmaktayız. Global iktisadi ortamın toparlanma sürecinde olduğu bu dönemde göreceli olarak güçlü duran makro verilerle değişen sistemi fırsata çevirip dünya GSYİH payımızı artırabilmek için uzun vadeli tedbirler almamız gerekmektedir. Özel sektör bilançosunda faaliyet geliri artan teknoloji yoğun üretime sahip olan bir yapı oluşturulmalıdır. Global iktisadi ortamın iyileşmesine paralel olarak iyileşen dış talebin etkisini Aralık ayı sanayi üretiminde görmüş olduk. Gerek aylık kıyaslamada kullanılan takvim ve mevsim etkisinden arındırılmış gerekse yıllık kıyaslamada kullanılan takvim etkisinden arındırılmış verilerde Kasım ayına göre gelişmenin olduğu görülmektedir. Gelişmiş ülkelerde özel sektör borç yükleri kamulaştırıldığından piyasaya verilen desteklerin çekilmeye başlamasıyla tüketicilerin sergileyeceği davranışa paralel olarak şirketlerin bilançoları şekillenecek ve toparlanmanın seyrini gösterecektir. Kredi not artışlarının yaşandığı ve beklentilerin karşılandığı bir süreçte kolay ve ucuza kaynak sağlayabilen bir piyasa görünümüne kavuşmaktayız. Bu durumu istikrarlı sürdürülebilir kamu yapısıyla birleştirdiğimiz takdirde yatırım ortamına elverişli bir ülke haline geleceğiz.    

Öte yandan IMF anlaşmasına yönelik olarak beklentiler güncelliğini korumakla birlikte Başbakan’ın gün ya da hafta içi bir karara varilacağına dair açıklamalar artık sona yaklaşıldığına dair kanaatleri artırmaktadır. Birçok ekonomistin anlaşmaya ihtiyaç duyulmadığına dair kanaatleri olsa da ekonomi yönetiminin IMF’den sağlayacağı kaynağı iç borç çevirmede bankalardan kullanılması sonucu özel sektöre aktarılmayacak olan paranın yerine kullanacağı tahmin edilmektedir. Sıkışan kredi piyasasında iç talebin rahatlamasına ve kredi maliyetlerinin kısılmasına yönelik tedbirlerle iç talebin canlandırılmasına ve şirketlerin yatırımlarını yapabilir duruma gelmesine yarayacağı düşünülmektedir. Krizden çıkış döneminde hızlı atağa kalkmak için girişimcilerin doğru üretim politikalarıyla desteklenmesi ve teşvik edilmesi büyüme sürecinde atak davranabilmemiz için önemli olacaktır.   

Yeni yılın ilk haftasında yurtdışı piyasalara baktığımızda genel olarak haftanın olumlu kapandığını görmekteyiz. Amerika tarafına baktığımızda Dow Jones Sanayi Endeksi’nin haftayı %1,8 oranında yukarıda kapatığı görüldü. Geçen haftanın verilerine baktığımızda ise ABD tarafında İmalat ve Fabrika Siparişleri verilerinin iyi geldiğini görmekteyiz. Fed’in 15-16 Aralık’taki toplantıya ilişkin tutanaklarında yayınlandığı haftada, Fed genel olarak ekonominin daha güçlü olduğunu ancak toparlanmanın halen yavaş olduğunu ve toparlanmanın Fed’in politikalarında bir değişikliğe neden olacak düzeyde olmayacağı belirtildi. Haftalık İşsizlik başvuruları da ABD tarafında beklentilerden iyi geldi. Buna karşın yılın ilk haftasında Bekleyen Ev Satışları verisi ile Tarımdışı İsithdam rakamları beklentilerden kötü olarak geldi. Buna karşın Aralık İşsizlik Oranı beklentilerden biraz daha iyi gelerek %10,0 oranında gerçekleşti. Avrupa  tarafına baktığımızda geçen hafta içerisinde son 15 Ayın en yüksek seviyelerinin görüldüğü gözlemlendi. FTSEurofirst 300 endeksi geçen hafta içerisinde 2008 Ekim Ayı’nda bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Bankacılık hisselerindeki olumlulukla beraber haftayı olumlu kapatan Avrupa’da açıklanan verilerin genel olarak beklentilerden daha aşağı gerçekleştiğini görmekteyiz. Euro Bölgesi’nde İşsizlik Oranı beklentilerden kötü alarak %10,0 olarak gerçekleşirken, Perakende satışlar beklentilerden aşağıda gerçekleşti. Buna karşın Yeni Sanayi Siparişleri beklentilerin üstünde gerçekleşti. PMI İmalat Verisi ise beklentiler dahilinde gerçekleşti. Geçen haftanın Avrupa Tarafında bir diğer önemli gündemi İngiltere Merkez Bankası Toplantısı oldu. İngiltere Merkez Bankası Faiz oranlarının değiştirmezken, 200 milyar dolar olan finansal varlık programında da bir değişkliğe gitmedi. Asya tarafına bakıldığında Japonya’nın yeni Maliye Bakanı’nın açıklamaları önemli yere tuttu. Yeni Bakan’ın Yen’in değer kaybettirileceğeine dair açıklamalarıyla beraber Yen dolar karşısında değer kaybetti. Haftaya baktığımızda ise geçen haftaya göre veri açısında daha sakin olduğu görülüyor. ABD tarafında takip edeceğimiz veriler başta Kasım Ayı Ticaret Dengesi, Bej Kitap, Aralık Ayı Perakende Satışlar, Sanayi Üretimi, Kapasite Kullanımı ve TÜFE olacak. Ayrıca Ocak Ayı Empire State İmalat Endeksi olacak. Avrupa tarafında ise Euro Bölgesi Kasım Ayı Sanayi Üretimi, Aralık Ayı Tüketici Fiyat Endeksi, Almanya Aralık Ayı Tüfe ve Avrupa Merkez Bankası Faiz kararı takip edilecek.

Endeks Beklentisi

Geçtiğimiz hafta içinde 55,711 – 52,410 puan aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi, haftayı 53,921 puan  ile kapattı.  Geçen hafta endekse yönelik beklentimiz; endeksin  52,800 seviyesini güçlendirmesini ve 55,100 seviyesini  denemek üzere artan trend içinde seyretmesi yönünde idi.

Endeksin, 54,000 seviyesinin altında, 53,000-52,700 aralığını denemesini ve bu seviyeyi güçlendirerek, 55,800 ve 57,000 seviyelerini denemek üzere hareket etmesini bekliyoruz.  Yatırımcıların, kısa vadeli direnç seviyelerinde karlarını realize etmelerini tavsiye ederiz.

Geçtiğimiz hafta ağırlıklı olarak kredi notu artışına yönelik beklenti ile yukarı yönlü hareket eden endeksin, söz konusu beklentinin sona ermesi ile kısa vadeli destek seviyesine geri döndüğünü gördük. 

Bu hafta içinde ise, IMF anlaşmasına yönelik süreçte hayli sona gelindiğine ait beklentinin öne çıkması nedeniyle; endeksin 53,800-53,900 aralığını güçlendirerek, 55,200 denenmek üzere hareket etmesini bekliyoruz.

Yatırımcıların, güçlü satış yapmak için endeksin, 4,10 Usc seviyesini denediği endeks seviyesine yaklaşımı beklemelerini tavsiye ederiz.

Endeks Beklentisi

Gün içinde 53,758–55,347 aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi günü 53,921 puan seviyesinden tamamladı.

Son dört gündür bollinger band indikatörünün üst sınırında açılarak hareket eden Endeksin, 54,000 seviyesini güçlendirmesini ve 55,100 – 55,500 aralığını denemek üzere hareket etmesini bekliyoruz.  53,400 2cil destek seviyesidir.

Yatırımcıların, güçlü satış yapmak için endeksin, 4Usc seviyesini denediği endeks seviyesini yaklaşımı beklemelerini tavsiyet ederiz.  ederiz.

Mart ayı ortalarından itibaren ekonomik toparlanmaya yönelik beklentilerin önemli ölçüde fiyatlandığını düşündüğümüz iyimserlik sürecinin sonuna yaklaştığımızı ve önümüzdeki birkaç aylık süreçte risklerin ön planda tutularak fiyatlamaların bu yönde gerçekleşeceğini düşünüyoruz.

Geçen hafta IMF beklentisiyle yurtdışı piyasalardan ayrışan İMKB cephesinde yaşanan hızlı yükselişin ardından 22 aylık ortalama etrafında dengelenme çabasının öne çıkmasını bekliyoruz. Bir süredir askıya alınmış gibi görünen IMF ilişkilerinin canlandırılması adına geçen hafta yapılan görüşmeleri olumlu değerlendirmekle birlikte piyasada anlaşmanın yakın gelecekte yapılacağına dair oluşan algılamanın ve fiyatlamanın aşırı iyimser olduğunu düşünüyoruz. Beklentimiz; endeksin Haziran ayı başındaki zirvesi olan 35,800/36,200 aralığının altında yeni bir direnç oluşturması ve yatay/azalan trendin öne çıkması yönündedir. 34,600 ve 33,700 kv destek seviyeleridir.

Gelinen seviyeler ve değerlemeler itibariyle yatırımcıları temkinli duruşlarını korumalarını ve olası kısa vadeli yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirmelerini tavsiye ederiz.

Önemli Gelişmeler

Moodys’in verilerine göre ABD’de ticari gayrimenkul fiyatları Nisan ayında yüzde 8.6 geriledi. Ticari gayrimenkul fiyatlarını ölçen Moody’s Ticari Emlak Fiyat Endeksi (CPPI), Nisan’da geçen yılın aynı ayına göre yüzde 25.3 düştü. 2007 Ekim ayındaki tepe noktasına göre düşüş ise yüzde 29.5 oldu.

*****

Başbakan Recep Tayyip Erdoğan’ın açıkladığı, küresel krizin etkilerini azaltmaya yönelik istihdam paketinin maliyeti ortaya çıktı. Yeni Şafak Gazetesi’nin haberine göre, işsizlik fonundan karşılanacak olan ve istihdam edileceklerin asgari ücret karşılığında

SSK primleri ve günlük ödemeleri için, 2009 yılında 2.37 milyon TL, 2010 yılında da 6.39 milyon TL olmak üzere toplam 876 milyon TL ödenek ihtiyacı olduğu belirlendi. Hükümetin 4 Haziran 2009 tarihinde açıkladığı, ”Yatırımlarda Devlet Yardımları ve Aktif İşgücü Programlarının Güçlendirilmesi” paketinde bulunan istihdama ilişkin tedbirlerde, yeni işe gireceklerde 6 ay boyunca asgari ücretkarşılığı SSK primleri ve günlük ödemeleri işsizlik fonundan karşılanacak. Bunun için TBMM’de görüşülmekte olan bütçe yasa tasarılarına bir önerge verilerek, ödenek ihtiyacı ayrılması sağlanacak.

*****

Beyaz Saray sözcüsü Robert Gibbs, ABD’de işsizlik oranının önümüzdeki birkaç ayda yüzde 10 seviyesine yükselmesinin muhtemel olduğunu söyledi. ABD’de işsizlik oranı hali hazırda yüzde 9.4 ile son 25 yılın en yüksek seviyesinde bulunuyor.

*****

Merkez Bankası’nın anketine göre, 2009 yılı sonu enflasyon beklentisi haziran ayının son anketinde yüzde 6,18 oldu. Cari yıl sonu eksi yüzde 4,2 olan yıllık Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYH) büyüme beklentisinde bir değişiklik olmadı.

23 Haziran 2009 Piyasa Beklentileri ve Hisse Tavsiyelerimiz için aşağıdaki yazılara bakabilirsiniz.

Piyasa Beklentileri (23 Haziran 2009)

Günlük Hisse Senedi Tavsiyeleri (23 Haziran 2009)

Geçen hafta IMF beklentisiyle yurtdışı piyasalardan ayrışan İMKB cephesinde yaşanan hızlı yükselişin ardından 22 aylık ortalama etrafında dengelenme çabasının öne çıkmasını bekliyoruz. Bir süredir askıya alınmış gibi görünen IMF ilişkilerinin canlandırılması adına geçen hafta yapılan görüşmeleri olumlu değerlendirmekle birlikte piyasada anlaşmanın yakın gelecekte yapılacağına dair oluşan algılamanın ve fiyatlamanın aşırı iyimser olduğunu düşünüyoruz.

Yurtdışından da karışık gelen ekonomik verilerler birlikte Mart ayı ortalarından itibaren devam eden yükseliş sorgulanmaya başlamış durumda. Gelinen seviyeler ve değerlemeler itibariyle yatırımcıları temkinli duruşlarını korumalarını ve olası kısa vadeli yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirmelerini tavsiye ederiz.

Beklentimiz; endeksin Haziran ayı başındaki zirvesi olan 35,900/36,200 aralığının altında yeni bir direnç oluşturması yönündedir.   2cil trendin 34,600 ve 33,600 denenmek üzere devam etmesini bekliyoruz. 36,900 güçlü direnç; 35,200 ara destek seviyeleridir.

Önemli Gelişmeler

Dünya Bankası, global resesyonun bu yıl Mart ayında öngörülenden

daha derin olacağını bildirdi ve gelişmekte olan ülkelerden sermaye

çıkışının fakir ve işsiz sayısını yükselteceği uyarısında bulundu. Dünya Bankası, global ekonomi için daralma beklentisini Mart ayında öngördüğü yüzde 1.7 seviyesinden yüzde 2.9′a yükseltti. Banka, global büyümenin gelecek yıl ise yüzde 2 büyüme ile geri dönmesini beklediğini vurguladı. Mart ayında, 2010 için büyüme tahmini yüzde 2.3 olarak ifade edilmişti. Dünya Bankası, 2007 yılında 1.2 trilyon dolara ulaşarak tepe yapan gelişmekte olan ülkelere sermeye akışının, bu yıl 363 milyar dolar seviyesine gerilemesini bekliyor. Sermaye akışındaki azalmaya bağlı olarak gelişmekte olan dünyada bu yıl büyümenin yüzde 1.2 olacağı tahmininde bulunan Dünya Bankası, Mart ayında ise yüzde 2.1 büyüme tahmininde bulunmuştu.

Dünya Bankası ayrıca, hükümetlere dünya ekonomisi toparlanmadan genişlemeci parasal ve mali politikalardan çıkış stratejilerini uygulamaya koymak konusunda ihtiyatlı davranmaları da istedi.

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Jean-Claude Trichet, ekonomik krizle başa çıkmak için hükümetlerin milyarlarca euro borçlanmalarının ardından artık yeni borç yükü altına giremeyeceklerini söyledi. Hükümetlerin ekonomik krizle başa çıkabilmek için fon enjekte etmelerinin doğru bir yaklaşım olduğunu söyleyen Trichet, bundan sonra hükümetlerin en kısa sürede kamu finansmanını kontrol altına almaları gerekeceğini kaydetti. Avrupa Merkez Bankası Başkanı, 2010′da ekonominin düzelme sinyalleri vereceği yolunda bir görüş birliği olduğunu söyleyerek, ”Bu teze göre büyüme yeniden başlayacak, bu nedenle ekonomiyi dengeye getirecek operasyona başlamamız gerekecek” dedi.

22 Haziran 2009 Piyasa Beklentileri ve Hisse Tavsiyelerimiz için aşağıdaki yazılara bakabilirsiniz.

Piyasa Beklentileri (22 Haziran 2009)

Günlük Hisse Senedi Tavsiyeleri (22 Haziran 2009)

29 Mart 2009 tarihli yerel seçim sonuçlarının son derece dengeli ve yerinde mesajlar verdiğini düşünüyoruz. Söz konusu sonuçtan her kesimin kendisi için çıkarması gereken bir mesajı olduğunu ve ilgili mesajların değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Mesajlardan en önemlisi Kimlik siyasetinin yine gündemde olduğu ve olacağı. İkincisi, mevcut dünya konjonktürü ile birlikte kötüleşen ekonomik koşulların seçmen üzerinde yarattığı tedirginlik. Seçmenin tıpkı hisse senetleri piyasaları gibi mevcut durumdan öte geleceğe yönelik endişelerini sandıkta göstermiş olması. Ve muhalefetin kendini hissettirmiş olması.

Yurtiçinde bu süreçte öne çıkmasını beklediğimiz gelişmeleri 4 başlık altında toplayabiliriz;

1) 29 Mart yerel seçimlerinde ortaya çıkan tablo sonrası oluşacak yeni siyasi dengeler ve atılacak adımlar, özellikle IMF ve olası kabine değişiklikleri yönündeki gelişmeler yakından izlenmeye devam edecek.

2) Nisan ayının ilk haftasında gerçekleşmesi beklenilen NATO zirvesi ve OBAMA nın Türkiye ziyareti ve bu görüşmelerde elde edilecek olası kazanımlara ait beklentiler Türkiye’nin uluslar arası arenada ön planda kalmasını sağlayacak.

3) Seçim sonrası revize edilmesi beklenen bütçe ve diğer makro veriler sonrasında IMF ile anlaşma konusunda atılacak adımlar. Bu konuda 2 Nisan tarihinde yapılan G20 zirvesinde Türkiye ile IMF, ilkesel olarak görüşmelere yeniden başlama kararı aldı. Taraflar arasında Londra’da yapılan görüşmelerde, ilkesel mutabakat sağlandı ve imzalanacak bir anlaşma yönünde ilk adım atıldı. IMF heyetinin Nisan ayı içinde Türkiye’ye davet edilmesi bekleniyor.  Başbakan Erdoğan ile IMF Başkanı Dominique Strauss Kahn arasında Londra’da yapılan görüşmede, daha önce mutabakat sağlanamayan 3 önemli başlık masaya yatırıldı. ‘Nereden buldun yasası’ ile ilgili, IMF’nin esnek davranacağı ve ısrarcı olmayacağı ifade edildi.İkinci konu, IMF’nin özellikle belediyelere aktarılan kaynakların sınırlandırılması ve denetimi üzerindeki tutumuydu ve bunda da ilerleme sağlandı. IMF’nin ısrarından vazgeçtiği, kontrol altında olması yönünde mutabakat sağlandığı; bütçede fazla bir yük olmaması yönünde de Başbakan’ın teminat verdiği kaydedildi. Anlaşmazlık yaşanan başlıklardan biri olan gelir vergilerinin denetimine ilişkin de uzlaşma zemini bulunduğu öğrenildi. IMF’nin vergi denetimi artırmaya yönelik katı bir talebi vardı, bunun da kademeli olarak uygulanmasında görüş birliği sağlandı. Bu ay içinde başlaması beklenen görüşmelerin en geç Mayıs ayı başında sonuçlandırılmasını ve yaklaşık 20 milyar dolar civarında kredi içeren bir programın yürürlüğe konmasını bekliyoruz.

4) Seçim öncesinde açıklanan teşvik paketlerinin uygulamadaki sonuçları ve seçim sonrası gündeme gelecek olası yeni paketler.

Bu süreçte piyasaların, negatif gelişmelerin hafiflemesini sağlayan nedenlere (IMF, Mali önlemler, teşvik paketleri gibi) kısa vadeli olumlu tepkiler vermeye devam etmesini beklemekle birlikte, kalıcı bir toparlanmaya yönelik sorgulamada bulunmak için dahi henüz erken olduğu düşünüyoruz.

Yurdışında ise,

1) 2 Nisan’da gerçekleşen G-20 zirvesinde alınan ortak kararlar sonrası dikkatler uygulama aşamasına çevrildi. Dünyadaki gelişmiş ve gelişmekte olan 20 ülkenin liderleri küresel ekonomiyi canlandırmaya yönelik bir dizi karar aldı.  G20,  zor durumda bulunan ülkelere yardım için Uluslararası Para Fonu (IMF) ve Dünya Bankası’na 1 trilyon dolar verme konusunda anllaşırken, G20′nin, dünya ekonomisinde gelişmekte olan ülkelere daha fazla söz hakkı verilmesi konusunda uzlaştı.

Zirvede, IMF kaynaklarının 500 milyar dolar artırılarak 750 milyar dolara çıkarılmasına karar verildi. Böylece IMF’nin mevcut 250 milyar dolar olan kaynakları üç katına çıkacak. Ayrıca IMF gerektiğinde 250 milyarlık bir ek kaynaktan da yararlanabilecek. Daha önce Japonya ve Avrupa Birliği IMF’nin kaynaklarının artırılması için 100′er milyar dolar katkıda bulunabileceklerini söylemiş, ABD’de ayrıca 100 milyar dolara yakın kaynak sunacağını belirtmişti.

Dünya ticaretinde finansman sağlamak amacıyla ihracat kredisi ve yatırım kurumları ve çok uluslu kalkınma bankaları aracılığıyla gelecek iki yıl içinde 250 milyar dolar kaynak aktarılacak. Yeni program için 50 milyar dolarlık bir ek ödeme olacak.

G20 ülkeleri, primler ve ödemeler konusunda yeni küresel kurallar konulması konusunda anlaşırken i korumacılığa karşı çıkılacağının özellikle altı çizildi.

Zirveye katılan 20 ülke, böyle bir krizin yinelenmesini engellemek için, vergi cennetlerine göz yummamak, hedge fonları denetlemek ve mali sisteme güveni yeniden inşa etmek için, ortak politikalar oluşturulması konusunda da anlaştı.  Buna göre, hedge fonların küresel bir denetime tabii tutulması, bankaların gizlilik kurallarının gözden geçirilmesi karalaştırıldı.

G20 zirvesinde alınan kararların, yaşanan küresel krizi tek başına tersine çevirmekte yeterli olacağını söylemek güç olmakla birlikte, kriz konusunda dünyanın önde gelen ülkelerinin ortak bir mücadele anlayışını benimsemesi piyasalar tarafından olumlu karşılandı.

2) ABD’de ‘piyasa fiyatına göre muhasebeleştir’ kuralı gevşetildi. Muhasebe Standartları Kurulu’nun (FASB) oylama sonucu aldığı karara göre, banka bilançolarındaki varlıklar zorlama bir satışta gerçekleşen fiyata göre değil, düzenli bir satışta gerçekleşen işleme göre fiyatlanacak. Kurallar Nisan’da başlayan ikinci çeyrekten itibaren uygulanacak.

3) Piyasaların bir beklentisi mali şirket finansallarındaki toksit varlıkların Kamu özel sektör fonu kurulmasına ait detaylı açıklamanın ABD hazine bakanı tarafından yapılması idi. ABD Hazine Bakanlığı, yatırımcıların banka bilançolarındaki 500 milyar dolarlık kötü varlığı almalarına yardımcı olmak için hazırladığı planın detaylarını Mart ayının son haftasında açıkladı. Programda özel yatırımcılardan gelen sermayenin yanı sıra hükümet 75 ile 100 milyar arasında bir sermaye sağlayacak. Hazine ve özel sermaye,  özsermaye finansmanını sağlayacak ve FDIC (ABD’nin tasarruf mevduat sigorta fonu), kamu-özel sektörü yatırım fonlarının varlıkları alması için borç finansmanını garanti altına alacak. Hazine’den yapılan açıklamada, programın hedefinin bankaların ve diğer mali kuruluşların sermayeyi serbest bırakmalarına yardımcı olmak ve yeni krediler sağlamak olduğu belirtildi.

Açıklanan bu plan ve piyasa fiyatlarına göre muhasebeleştirmede önerilen değişiklikler ile şirketlerin varlıklara değer biçerken kendi kararlarını uygulayabilecek olmaları başta mortgage tabanlı menkul kıymetler olmak üzere bankaların sorunlu yatırımlarından kaynaklanan zararı azaltabilmelerine ve daha sağlıklı bilanço yapılarına kavuşabilmelerine olanak verecek. Ancak bu süreçte uygulamaya ilişkin belirsizliklerin ve tedirginliğin az da olsa devam ettiğini belirtmek gerekiyor.

4) Nisan ayının ikinci haftasıyla birlikte ABD’li yatırım bankalarının açıklamaya başlayacağı 2009 ilk çeyrek bilançoları piyasalar üzerinde etkili olacak.

Son 3-4 haftadır görece olumlu gerçekleşen ABD ekonomik veriler sonrasında önümüzdeki bir ay boyunca ABD’de açıklanacak üretim ve tüketime yönelik makro veriler çok daha yakından izlenecek. Beklentilerden iyi gelen konut sektörü, perakende satışlar ve dayanıklı tüketim malları siparişleri verileri sonrasında ABD ekonominin bir stabilizasyon sürecine girdiği yönünde artan beklentilerin önümüzdeki dönemde açıklanacak verilerlerle yeniden şekilleneceğini düşünüyoruz. Özellikle Nisan ayı sonunda açıklanacak 1Ç09 büyüme verisinin (beklenti %5 ve üzerinde bir daralmaya işaret etmesi) yakından takip edileceğini düşünüyoruz.

Beklentileri yavaşca tüketmeye başladığımız bir döneme girmiş bulunmaktayız. Beklentiler olumlu, hatta bazıları fazlası ile olumlu. Bu durumda olumlu beklenti öncesinde hisse senedi piyasalarında alım dalgasının devam edeceğini, beklenti civarında ivmenin yavaşlayacağını, beklenti sonrası ise satışın geleceği stratejisi altında yatırım kararı vermek yatırım riskimizi düşüren önemli bir ölçüttür. Bu paralelde, yatırımcıların kısa vadeli fırsatları değerlendirmeye devam etmelerini önermekle birlikte, Nisan ayı sonuna kadar yaşanacak olası yükselişleri risklerini azaltma fırsatı olarak değerlendirmelerini tavsiye ediyoruz.