Haftalık Yatırım Stratejisi (20 Ekim 2009)

Haftaya Bakış

Yukarı yönlü trendin beklentilerimiz doğrultusunda 52,000’e yaklaşımlarda ivme kaybettiği hisse senetleri piyasasında, Cuma günü Anayasa mahkemesinin yabancılara bonoda getirilen stopaj avantajını iptal eden kararı piyasada kıvılcım etkisi gösterdi. Açıklanan bilançolarla birlikte volatilitenin yükseldiği yurtdışı piyasalarda ise haftanın genelinde beklentileri aşan bilançoların ardından Cuma günü Bank of America’nın beklentileri karşılamayan bilançosu sonrasında yükseliş az da olsa ivme kaybetmiş bulunmaktadır. Biz genel olarak Temmuz dan beri oluşan IMF beklentisini satın almış ve Ekim’in ilk haftası sonrasında ise bu beklentiyi satmış bulunmaktayız. Dolayısı ile ilgili beklentinin yeniden oluşması için IMF – Hükümet tarafında gelinen noktanın ötesinde biraz daha somut gelişmeyi görmeyi tercih etmekteyiz. Bu durumda yurtdışı piyasalardaki gelişmeler önemini korumaya devam etmekte ve ABD 3.Çeyrek finansal tablolarına yönelik beklentiler paralelinde İMKB’nin yurtdışına bağlı seyrine devam edeceğini düşünüyoruz.

Kısa vadede ABD’de açıklanmaya devam eden bilançolar global hisse senetleri piyasalarının seyrinde etkili olmaya devam ediyor. Geçen hafta içersinde açıklanan bilançolar genel itibariyle beklentilerin üzerinde gerçekleşirken Cuma günü Bank of America’nın beklentileri karşılayamayan bilançosu bir miktar tedirginlik yarattı. Bu haftaya döndüğümüzde yine önemli bilançolar gelmeye devam ederken ağırlık mali sektör şirketlerinden sanayi şirketlerine kayıyor olacak. Söz konusu bilançoların beklentileri ne kadar karşılayacağı önemle olmakla birlikte reel ekonominin gidişatı açısından vereceği ipuçları takip edilecek. Bu hafta S&P 500 Endeksi’nde yer alan 75 şirket bilanço açıklayacak. Bunlardan öne çıkanlar baktığımızda hafta Apple’ın (hbk:1,42$) bilançosuyla başlayacak. Salı günü, bank of NY (hbk:0,47$), Coca Cola (hbk:0,82$), Pfizer (hbk:0,48$), Dupont (0,33$) ve Yahoo (hbk:0,07$) bilançoları gelecek. Çarşamba günü Boeing 8hbk:-2,11$), Morgan Stanley (hbk:0,29$), Wells Fargo (hbk:0,36$), McDonald’s (hbk:1,11$) ve eBay (hbk:0,37$)  sonuçlarını açıklayacak. Perşembe 3M (hbk:1,17$), AT&T (hbk:0,50$), Dow Chemical (hbk:0,09$) ve Merck (hbk:0,83$) bilançoları öne çıkarken hafta Microsoft (hbk:0,32$) ve Honeywell (hbk:0,72) bilançolarıyla tamamlanacak.

Mikro cepheden makro tarafa döndüğümüzde ise ABD tarafında açıklanan veriler genel itibariyle ekonomideki toparlanma sürecinin sürdüğünü göstermekle birlikte toparlanmanın hızına yönelik kaygıların devamına neden oluyor. Geçen hafta içersinde açıklanan sanayi üretimi rakamları beklentilerim bir miktar üzerinde gerçekleşerek üretim cephesinde toparlanmanın sürdüğüne işaret ederken (önemli ölçüde hızla azalan stokların katkısıyla), tüketici güvenindeki beklenmedik düşüş ve perakende satışların genel itibariyle zayıf bir tablo ortaya koyması, ABD’li tüketicilerin önümüzdeki dönemde ekonomiye olan katkılarının zayıf olacağı kaygılarını güçlendirdi. Haftalık işsizlik başvurularında son haftalarda görülen yavaşlama ise rekor düzeylerde bulunan işsizlik açısından az da olsa bir toparlanma sinyali olarak algılandı. Bu haftaya döndüğümüzde ABD’de konut sektörüne yönelik veriler ön planda olacak. Pazartesi günü konut inşaatçıları endeksi gelecek. Söz konusu endekste son aylardaki iyileşmenin devam etmesi ve endeksin 20 düzeyinde gerçekleşmesi bekleniyor. Salı günü açıklanacak konut başlangıçları verisinin 615 düzeyinde gerçekleşerek Nisan ayında görülen dipten bu yana %25 toparlanmaya işaret etmesi bekleniyor. Cuma günü açıklanması beklenen 2. el ev satışlarının da aynı şekilde bir önceki aya göre iyileşme göstermesi beklentisi hakim. Konut sektöründe son aylarda görülen toparlanma çabaları olumlu algılanmakla birlikte, fiyatlarda devam eden baskı ve yüksek konut stokları sektör üzerinde bakı oluşturmayı sürdürüyor.  Bu hafta ayrıca Salı günü üretici fiyat endeksi, Perşembe günü haftalık işsizlik başvuruları ve öncü göstergeler verileri de yakından izlenecek. Özellikle öncü göstergeler verisindeki %0,9’luk yükseliş beklentisinin ne ölçüde karşılanacağı önemli olacak.

Yurtiçine döndüğümüzde demokratik açılım ve İsrail ile yaşanan gerginlikle birlikte siyasi gündem öne çıkarken, meclise sunulan 2010 yılı bütçesi üzerinde yapılacak görüşmeler ve bunun olası bir IMF anlaşmasına yönelik etkileri yakından izlenecek.

Ay sonuna kadar sanayi şirketlerinin konsolide olmayan bilançolarını, Kasım ayı ortasına kadar ise hem sanayi şirketlerinin konsolide bilançolarını hem de bankaların konsolide olmayan bilançolarını açıklayacağı sürece girilirken önümüzdeki 3-4 haftalık süreçte bilanço beklentilerine yönelik hisse bazlı hareketliliklerin yaşanacağı bir döneme girdiğimizi düşünüyoruz. Düşük risk taşımak isteyen yatırımcıların volatilitenin artmasını beklediğimiz söz konusu süreçte hisse seçim sürecine önem vermelerini ve direnç seviyelerinde kv karlarını realize etmelerini tavsiye ederiz.

Teknik Analiz

Geçtiğimiz hafta içinde 49,705 – 51,487 puan aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi haftayı, 50,287 -3,46Usd-  (Pazartesinden Pazartesi’ye) puan ile kapattı.  Beklentimiz endeksin 51,800/52,000 aralığına yaklaşımlarda satış baskısının güçlenmesi yönünde idi.

Endekse yönelik kısa vadeli beklentimizi muhafaza ediyoruz. 52,000 etrafını (51,500/52,000) aralığını )  direnç haline getirmesini ve söz konusu aralıkta satış baskısının güçlenmesini bekliyoruz. 49,400 ve 48,400 kv destek seviyeleridir. Düşük risk taşımak isteyen yatırımcıların direnç seviyelerinde kademeli olarak karlarını realize etmelerini tavsiye ederiz.