Haftalık Yatırım Stratejisi (6 Temmuz 2009)

Haftaya Bakış

Mart ayı ortalarından itibaren devam eden trend son 3 haftadır sorgulanırken geçen hafta ABD’de açıklanan istihdam verileri sonrasında ekonomik toparlanmaya ilişkin artan kaygılarla yurtdışı piyasalarda satış baskısı güçlendi. İMKB cephesinde ise görece güçlü görüntü geçen hafta devam ederken yeni haftanın başlangıcında ise yurtdışına paralel seyir öne çıkmış durumda. Yurtdışında devam eden temkinli hava ve mevcut değerlemeler itibariyle temkinli duruşumuzu devam ettirmekte, endeksten bağımsız olarak sadece 2. çeyrek kar / satış beklentisi güçlü olan sektör ve şirketlere ait yatırım kararlılığımızı sürdürmekteyiz.

ABD ekonomisinden gelen son veriler ekonomide dibin yakın olduğuna dair işaretler veriyor olsa da kalıcı bir toparlanmanın umulduğu kadar erken gerçekleşmeyeceği de ortaya çıkmaya başladı. Son dönemdeki ekonomik toparlanmaya yönelik artan umutlar daha çok beklenti ve güven endekslerindeki yükselişlerden beslenmekteydi. Bu süreçte görece artan risk iştahı, piyasalardaki toparlanma ve açıklanan geniş ölçekli mali teşviklerin yarattığı geçici iyileşmeler güven endekslerini yukarı taşımıştı.  Bu aşamadan sonra daha somut ve temel verilere ihtiyaç duyan piyasalarda beklenen verilerin gelmemesi ve tüketici güvenindeki artış ivmesinin yavaşlamasıyla tedirginlik artmış durumda.

Geçen hafta ABD’de işsizlik oranı %9,5 ile son 26 yılın zirvesine çıkarken önümüzdeki dönemde tüketicilerin üzerindeki baskının devam edeceğini işaret etti. Geçen hafta tüketici güveninde yaşanan düşüş de bunun bir göstergesi oldu. Krizin başından bu yana 6 milyonun üzerinde kişi ABD’de işini kaybetmiş durumda ve tüketici davranışları ciddi anlamda değişmeye başladı (tasarruf eğilimi arıyor). Geçen hafta açıklanan istihdam raporu istihdam piyasasında bozulmanın devam ettiğini gösterirken büyümede risklerin aşağı yönlü olduğuna işaret etti. Avrupa bölgesinde de durum çok farklı değil. Mayıs ayında bölgede işsizlik oranı, 2. Dünya Savaşı’ndan bu yana görülen en kötü ekonomik durgunluktan hızlıca toparlanma beklentilerine gölge düşürerek 10 yılın en yüksek seviyesine yaklaştı. Avrupa Birliği istatistik kurumu Eurostat’ın verilerine göre, Euro bölgesinde işsizlik oranı Mayıs ayında % 9.5′e yükseldi, 273 bin kişi işini kaybetti. Nisan ayında bu oran % 9.3 seviyesindeydi.

Artmaya devam eden işsizlik, krediye ulaşmakta yaşanmaya devam güçlükler ve üretim kısıtlamalarıyla negatif büyümelerin gerçekleştiği ekonomilerdeki mevcut gerileme sürecinin ivme kaybetmekle birlikte 2009 yılının önemli kısmını da kapsayacak şekilde devam edeceğini düşünüyoruz. Geçen yılın başından itibaren öne çıkarmaya çalıştığımız gibi,  ağırlıklı beklentimiz 2007 yıl sonu – 2010 yıl sonu olarak belirlemiş olduğumuz döngünün etkisinde, ekonomilerde azalan trendlerin öne çıktığı dönemleri yaşamaya devam ediyoruz. Bu 3 yıllık süreç içinde hisse senedi piyasalarının, yaşanan Dağıtım(2008-2009 ilk çeyrek) döneminin ardından, Biriktirme (2009 2.yarı ve 2010 ilk çeyrek) ve Uyanış (2010 ikinci yarıyla başlayacak olan) evrelerini teker teker yaşayacağına yönelik beklentimizi sürdürüyoruz.

Ekonomik toparlanmaya yönelik beklentilerin önemli ölçüde fiyatlandığını düşündüğümüz iyimserlik sürecinin sonuna yaklaştığımızı ve önümüzdeki birkaç aylık süreçte risklerin ön planda tutularak fiyatlamaların bu yönde gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Global çapta risk algılamasının dönem dönem artmasını beklediğimiz bu süreçte, yatırımcıların temkinli duruşlarını korumalarını,  mevcut olasılıkları ve risk iştahlarını iyi analiz ettikten sonra yatırım kararı almalarını tavsiye ederiz.

Yurtiçinde bu hafta, Çarşamba günü sanayi üretimi ile üretimdeki toparlanmanın Mayıs ayında izlediği seyir takip edilecek. Beklentiler sanayi üretiminin yıllık bazda %15,7 daralacağı yönünde, aylık bazda ise toparlanmanın devam etmesi bekleniyor. Haftanın son gününde ise kapasite kullanımı Haziran ayına ait üretime yönelik ilk sinyalleri verecek. Bu hafta ayrıca, Cuma günü Mayıs ayı ödemeler dengesi veriler açıklanacak. Yurtdışında ise, ABD’de açıklanmaya başlayacak ikinci çeyrek bilançolarıyla birlikte dikkatler makroekonomik verilerden mikro verilere yöneliyor olacak. Ekonomik ajandada ABD’de Cuma günü açıklanacak tüketici güveni öne çıkarken, Perşembe günü İngiltere MB’nın faiz toplantısı izlenecek. Çarşamba günü başlayacak olan G8 zirvesi de doların rezerv niteliğine yönelik tartışmalar açısından kritik öneme sahip. İtalya’da yapılacak G8 toplantısı öncesinde doların rezerv para rolü üzerindeki tartışmalar devam ediyor. 8-10 Temmuz’da yapılacak G8 Toplantısı’na Çin, Hindistan, Brezilya, Meksika, Güney Afrika ve Mısır’dan da temsilciler katılacak. Bunun dışında toplantıya Türkiye, İspanya ve Hollanda davet edildi. Katılım açısından geniş tutulan zirveden çıkacak sonuçlar piyasa üzerinde etkili olabilir.

ABD’de ikinci çeyrek bilançoları 8 Temmuz’da Alcoa’nın bilançosunun gelmesiyle başlayacak. Şirketin 3 çeyrek üst üste zarar açıklaması bekleniyor. 1.çeyrekte %60 gerileyen S&P 500 şirketlerinin karlarının 2.çeyrekte ortalama %34 gerilediği tahmin ediliyor. 3.çeyrek beklentisi %20 gerileme yönünde. Bilanço açıklama döneminin, 14 Temmuz’da Goldman Sachs’ın açıklayacağı bilançoyla birlikte hızlanması beklenirken açıklanacak sonuçlarda beklentilerin ne ölçüde karşılanacağı piyasalar açısından önemli olacak.

Teknik Analiz

Hafta içinde, 36,262 – 37,636 puan aralığında hareket eden IMKB-100 endeksi haftayı 36,759 puan ile kapattı.  Geçen haftaya yönelik beklentimiz; endeksin 37,200-700 aralığını direnç haline getirerek, 22 günlük ortalama seviyesi olan 35,000 denemek üzere hareket etmesi yönünde idi.

Endeksin, 37,500-700 aralığını direnç haline getirerek, 35,200 ve devamında ise 33,900 seviyelerini denemek üzere hareket etmesine yönelik beklentimiz koruyoruz. Yatırımcıların kısa vadeli direnç seviyelerinde satışa yönelmelerini tavsiye ederiz.

6 Temmuz 2009 Haftalık Hisse Senedi Tavsiyeleri ve Haftalık Ajanda için aşağıdaki linklere bakabilirsiniz.